黄色一级视频播放器免费看_日韩精品视频娱乐_黄片不卡_在线人成观看

　　采取決定性行動的政治力量正在加強(qiáng)

    目前，歐元區(qū)正面臨來自市場的嚴(yán)峻壓力。因此，一些成員國發(fā)現(xiàn)，償還政府債務(wù)正變得越來越困難。當(dāng)然，歐元區(qū)的基本面情況是完善而可靠的。歐元區(qū)憑借多元化的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)創(chuàng)造了世界GDP的15%，它擁有3.3億受到良好教育的民眾，是世界上最大的貿(mào)易集團(tuán)。

　　此外，單就歐元區(qū)公共債務(wù)水平本身來講，它也并不足以成為一個亟待關(guān)注的問題。2010年，歐元區(qū)公共債務(wù)平均規(guī)模占其GDP的85.3%，平均預(yù)算赤字為6.2%。相比之下，美國債務(wù)占其GDP的91.6%，預(yù)算赤字10.6%。日本的公共債務(wù)規(guī)模更大，占到GDP的220.3%，且預(yù)算赤字達(dá)9.5%。

　　因此，目前歐元區(qū)陷入接受市場審查的窘境，更大程度上是受到其他一些因素而非基本面的影響。

　　貨幣聯(lián)盟（EMU）的設(shè)計與誕生

　　1998年，11個歐洲國家決定建立一個貨幣聯(lián)盟，即歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟（EMU）。以2002年全面引入歐元為標(biāo)志，EMU達(dá)成了最終目標(biāo)。

　　歐洲正為著一個高度成功的內(nèi)部市場而努力，EMU的建立被視為向這一目標(biāo)前進(jìn)過程中的一個合理擴(kuò)張，這將顯著提高整個歐洲大陸民眾的生活水平。對生產(chǎn)商來說，匯率風(fēng)險的消除和交易成本的降低將進(jìn)一步促進(jìn)歐洲內(nèi)部交易量的增加。而透明度的提高會使得消費者從中受益。EMU建立后又有6個國家加入，使得歐元區(qū)目前的成員國數(shù)量達(dá)到了17個。

　　歐元區(qū)由各自擁有主權(quán)的民主國家組成。歐元區(qū)乃至整個歐盟都是建立在輔助性原則的基礎(chǔ)上。這一原則要求，歐盟統(tǒng)一的主管部門只能在最小范圍內(nèi)、最低程度上代行各成員國政府職能，其權(quán)力高度分散化。換句話說，只有在成員國采取的措施目的不能充分實現(xiàn)，而在歐盟層面采取的措施由于范圍和效果的原因，其目的能更好地實現(xiàn)的情況下，才能在歐盟層面上采取措施。這方面的一個例子是貿(mào)易政策，在對外貿(mào)易中歐盟代表其所有成員國與貿(mào)易對象進(jìn)行談判。這一行動得以實現(xiàn)，主要是因為歐盟內(nèi)部不存在貿(mào)易壁壘。而對于其他一些項目，比如社會政策、勞動力市場政策、養(yǎng)老金和醫(yī)療保健問題等，可能在國家一級自行決定更有效率，因為各個成員國在這些方面有著各自不同的偏好。

　　盡管尊重各國國家主權(quán)十分關(guān)鍵，但我們?nèi)杂斜匾扇〈胧?，防止一些國家有害政策的效果溢出影響到其他國家?/p>

　　為實現(xiàn)這一目標(biāo)，歐盟國家在一些規(guī)則方面達(dá)成了一致。其中效力最強(qiáng)的規(guī)則用于規(guī)范財政政策：歐盟條約規(guī)定，一國財政赤字上限為其GDP的3%，而政府債務(wù)余額最多占GDP的60%。為了進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)各國政府責(zé)任，條約還包含了一個“不救助條款”。該條款禁止歐盟機(jī)構(gòu)及其成員國為除本國外任一國家承擔(dān)財務(wù)責(zé)任。換句話說，各國必須、也只為自己的債務(wù)負(fù)責(zé)。

　　EMU的第一個十年

　　EMU的第一個十年可以說是成功的，歐元區(qū)以略超過2%的年均增速持續(xù)健康發(fā)展。這一過程中，為了趕上平均水平，較小經(jīng)濟(jì)體的增長速度略快于大經(jīng)濟(jì)體。歐元引入后不久，在幾個國家都出現(xiàn)過對價格上漲的抱怨，但現(xiàn)在我們還是可以得出結(jié)論認(rèn)為，至今為止，歐元對于價格穩(wěn)定發(fā)揮了十分有利的作用。盡管少數(shù)商品價格受到?jīng)_擊，但歐元區(qū)的通貨膨脹率控制在2%左右，這完全符合獨立的歐洲中央銀行（ECB）的通貨膨脹目標(biāo)。

　　從邏輯上講，使用統(tǒng)一的貨幣——歐元有利于區(qū)域內(nèi)部貿(mào)易。歐盟委員會估計，歐元區(qū)內(nèi)部貿(mào)易量受此影響，提高5%到15%。而這部分貿(mào)易量的增加并沒有犧牲其他方面的貿(mào)易流動。因此，增加的貿(mào)易量應(yīng)該是貿(mào)易創(chuàng)造而不是貿(mào)易轉(zhuǎn)移。歐元作為世界貨幣的地位被穩(wěn)固地建立起來，所有歐元區(qū)國家的政府債券都保持低收益率，這一切都顯示，市場信心充足。

　　歐元區(qū)當(dāng)前的窘?jīng)r起源于2008年，債務(wù)問題緊隨全球金融危機(jī)而來。市場風(fēng)險認(rèn)知的改變，使得國債不再被定義為無風(fēng)險投資。盡管整體來看，歐元區(qū)仍然是一股強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)力量，但其成員國的債務(wù)水平卻各自得到不同的評價。這是迄今為止第一次，市場開始將各個歐元區(qū)國家區(qū)分開來看。

　　憑借歷史上持續(xù)的低債券收益率，某些成員國被允許累積借款以致債臺高筑，而現(xiàn)在他們因其相對較高的債務(wù)水平而受到嚴(yán)格審查。這些國家中，有些甚至還持續(xù)擁有高額的經(jīng)常賬戶赤字，導(dǎo)致大量私人外債的出現(xiàn)。此外，一些成員國國內(nèi)資產(chǎn)泡沫的破裂令其金融業(yè)出現(xiàn)了問題。

　　在經(jīng)濟(jì)增長、金融穩(wěn)定的時期，這些國家尚能夠償還其債務(wù)。但到了危機(jī)時刻，這些特異因素理所當(dāng)然會成為市場的焦點，并開始威脅到歐元區(qū)整體的穩(wěn)定。

　　盡管“不救助”條款做了一些先期制約，但歐元區(qū)還是必須采取行動，以防止其成員國破產(chǎn)甚至造成潛在的毀滅性后果。為此，歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSF）被建立起來。該機(jī)構(gòu)能夠在嚴(yán)格的條件約束下向困難國家提供貸款。為敦促各國執(zhí)行必要的預(yù)算紀(jì)律并推行經(jīng)濟(jì)改革，這些條件是必需的。如果缺少了嚴(yán)格的限制條件，受援國難以受到鞭策去解決根本性問題。

　　警示信號

　　此次債務(wù)危機(jī)來得并不突然，警示信號已經(jīng)出現(xiàn)了很長一段時間。首先，《馬斯特里赫特條約》（即《穩(wěn)定與增長公約》）中規(guī)定的預(yù)算規(guī)則并未被遵守。在缺乏市場壓力的情況下，呼吁更完善的財政紀(jì)律只會遭人恥笑。歐盟委員會主席曾稱《穩(wěn)定與增長公約》是“愚蠢的”就體現(xiàn)了這一點。歐元區(qū)成員國普遍不愿意遵守預(yù)算規(guī)則，甚至引發(fā)了一場官司并對《穩(wěn)定與增長公約》做出了修訂。在所有這些討論中，各國均被允許不經(jīng)審查地累積舉債。

　　其次，EMU并沒有在歐元區(qū)實現(xiàn)原來所預(yù)計的經(jīng)濟(jì)一體化形勢。一些成員國持續(xù)擁有經(jīng)常賬戶赤字，有時由于貸款過于容易獲得，這一赤字?jǐn)?shù)額還非常大。在一個完美運(yùn)行的市場中，我們期待生產(chǎn)要素的流動來調(diào)整這一赤字。但事實證明，在一定程度上，歐元區(qū)內(nèi)部勞動力和資本流動性的不足使得這種內(nèi)部校正難以實現(xiàn)。

　　第三個警示信號是一些國家累積的經(jīng)濟(jì)失衡。舉例來說，愛爾蘭和西班牙自EMU成立以來一直保持高速的經(jīng)濟(jì)增長，而建筑業(yè)的繁榮更加速了這一過程。這一切都造成了泡沫經(jīng)濟(jì)，但對此，歐盟委員會除了更多關(guān)注以外做不了任何事。雷曼兄弟（LehmannBrothers）破產(chǎn)后，泡沫的破裂卷走了大量私人財富，破壞了先前公共財政的良好狀態(tài)，也對金融部門造成危害。

　　出路

　　警示信號已經(jīng)被注意到，相應(yīng)的措施卻未被采取，這一點顯示出經(jīng)濟(jì)管理存在缺口。很顯然，歐元區(qū)如果想在未來通過共同貨幣機(jī)制獲取收益，這個漏洞就必須得到填補(bǔ)。更嚴(yán)密的經(jīng)濟(jì)監(jiān)測和更嚴(yán)格的預(yù)算政策都是必要的。此外，歐盟委員會作為一個獨立仲裁者也應(yīng)有所作為，在必要時施加干預(yù)。

　　事實上，歐元區(qū)在這方面已經(jīng)取得了重大進(jìn)展。新法規(guī)的采用加強(qiáng)了對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的管理，并集中關(guān)注了上述三個警示信號。整個一攬子計劃提供了一套制度，既能識別并指出可能對經(jīng)濟(jì)造成危害的不平衡狀況，又賦予歐盟委員會權(quán)力向成員國提供建議，以指導(dǎo)其改善這種不平衡的狀態(tài)。如果成員國不遵循這些建議，最終可能引致金融制裁。此外，財政規(guī)則和歐盟委員會的獨立地位都會得到進(jìn)一步加強(qiáng)。然而，全部工作尚未完成。荷蘭將繼續(xù)主張進(jìn)一步提升危機(jī)解決方案并擴(kuò)大治理框架：明確預(yù)算紀(jì)律，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化，強(qiáng)化金融監(jiān)管以及建立防火墻以解決流動性問題。

　　金融危機(jī)密布的烏云中露出了一線希望：敦促采取決定性行動的政治力量正在加強(qiáng)。因此我仍然相信，我們將能夠在經(jīng)濟(jì)治理方面做出適宜的變化，以滿足歐元區(qū)未來的需要。適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)治理措施到位后，歐元區(qū)將能夠再次通過共同貨幣而受益?！?/p>

　　賈格（JanKeesdeJager）為荷蘭財政部長