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    今年年初，股票分析師們紛紛推出新一年的股市行情預(yù)測，期盼“兔尾”之后是個“龍?zhí)ь^”。1月30日是龍年的第一個交易日，上證指數(shù)下跌34.08點至2285.04點，跌幅高達(dá)1.5%。未見“龍?zhí)ь^”，卻見龍年“開門綠”。如果查看一下分析師們對股市預(yù)測的歷史記錄就會發(fā)現(xiàn)，分析師的表現(xiàn)并不比大猩猩高明多少。

　　美國《舊金山紀(jì)事報》曾做過大猩猩選股實驗。把各種股票代碼寫在一塊紙板上，讓大猩猩向?qū)懹泄善贝a的紙板投鏢，投中一個代碼就意味著選中一只股票，用此方法讓大猩猩挑選出5只股票。然后，用大猩猩挑選的股票組合與《華爾街日報》8位知名分析師精心計算分析挑選的5只股票相比較，結(jié)果是，大猩猩選的股票組合與分析師選的收益率不相上下。

　　上世紀(jì)80年代，美國心理學(xué)家保羅·安德烈亞森在美國麻省理工學(xué)院商學(xué)院做了一個炒股實驗。第一組學(xué)生對股票是外行，并不知道股價漲跌的內(nèi)在原因，依靠極其有限的信息業(yè)余炒股。第二組學(xué)生是炒股老手，每天看“消費者新聞與商業(yè)頻道”（CNBC），讀《華爾街日報》，研究股票分析師的股評，根據(jù)獲得源源不斷的股票信息專業(yè)炒股。實驗結(jié)果是，第一組學(xué)生業(yè)余炒股收益是第二組學(xué)生專業(yè)炒股收益的兩倍。

　　實驗證明，股民獲得的股市信息越多，對自己的決策越不信任，朝秦暮楚，頻繁買入賣出。由于股票交易是有成本的，換手率越高，交易成本也就越大?？梢钥隙ǖ卣f，絕大多數(shù)股民是負(fù)收益。實驗還證明，股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r并不一定相關(guān)。有時經(jīng)濟(jì)增勢強(qiáng)勁，但股市卻很熊；有時經(jīng)濟(jì)低迷衰退，但股市卻很牛。事實上也是如此，一些基金公司高薪聘請分析師，但其選股質(zhì)量與讓大猩猩選股相差無幾，這和用投硬幣的方法炒股效果相同。例如，在中國經(jīng)濟(jì)增長率高達(dá)9.2%的2011年，中國64家基金公司卻虧損超5000億元。

　　分析師作為一種職業(yè)，當(dāng)然希望股市紅火起來，這樣才有“錢圖”。于是，他們表面上裝出對股市樂觀的樣子，喋喋不休地“利好”，忽悠人們?nèi)胧?。分析師常用的手法就是假想公司未來的收益，把這個子虛烏有的收益貼現(xiàn)給股票價格上，并使用所謂的“股票估值模型”來驗證自己預(yù)測的“科學(xué)性”，讓人看了覺得神乎其神。一個常用的股票估值模型是1959年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁倫·J·戈登（Myron J. Gordon）提出的：P0＝D0×（1＋g）÷（ke－g）

　　公式中的P0就是股票的評估現(xiàn)值，D0為最近一次支付的股利，g為預(yù)期不變的股利增長率，ke為股票投資的期望回報率。

　　根據(jù)這一模型，假定一只股票去年年底每股派息0.5元，股息的固定增長率為3%，你希望這只股票的回報率為13%，則這只股票就被估值為0.5×（1＋0.03）÷（0.13－0.03）＝5.15元。如果市價低于5.15元，就可以認(rèn)為該股票的價格被低估了，此時可以買入；如持有此股票則不應(yīng)賣出，應(yīng)持股觀望。如果市價高于5.15元，就可以認(rèn)為該股票的價格被高估了，此時不應(yīng)買入；如持有此股票則應(yīng)把股票賣出套現(xiàn)。

　　其實，這是一廂情愿的股票估價方法，因為這一方程式里有三個未知數(shù)，要假定兩個未知數(shù)的值去求另一個未知數(shù)。未來股利增長率g受多方面條件的制約，根本無法預(yù)測，連美國“房利美”、“房地美”口碑這么好的大公司一夜之間都能破產(chǎn)。個人心理上期望的回報率ke也因人而異，根本不存在一個公認(rèn)的確定值。但這個模型也揭示了一個事實，如果不派息分紅，即D0為零，則股票一文不值。

　　炒股與考試選擇題一樣，有A、B、C、D四個可選擇項，對不會的題都選A，或都選B，或都選C，或都選D，這要比那些憑感覺在A、B、C、D四個選擇項之間輪換選擇正確概率要高。美國曾有人做過統(tǒng)計，那些“僵尸”賬戶股民比活躍賬戶股民的收益率高出10%。上世紀(jì)60年代初，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金·法馬（Eugene Fama）通過分析幾十年的股市數(shù)據(jù)提出，股市具有內(nèi)在的隨機(jī)性，分析師用來分析股市的各種工具和模型純粹是胡說八道，華爾街就是一個老虎機(jī)。

　　日本創(chuàng)業(yè)者商學(xué)院（BBT）校長大前研一也寫道：“《華爾街日報》記者們的主要消息來源，無非是高盛公司或摩根士丹利公司的分析師。但關(guān)鍵問題在于那些分析師和審計事務(wù)所也都在作假。他們或是操縱股市，或是不公開披露消息，以不公正的手段形成與散戶的信息不對稱，以此來中飽私囊。”

　　通過以上分析我們可以得出這樣的結(jié)論：炒股的秘訣就在于沒有秘訣。健康的股市，應(yīng)把股票作為投資品，不應(yīng)把股票作為投機(jī)品。股票投資，就是買入后不是通過其價格波動作為盈利模式，而是以派息分紅作為獲利途徑，也就是長期持股。股票投機(jī)恰好相反，通過炒作使股價大起大落，低價買高價賣，頻繁換手，從股票差價上獲利。股市投機(jī)猖獗必然從社會吸納過多的資金，從而使產(chǎn)業(yè)資本投入不足，造成商品供給相對短缺，物價上漲。為此，政府制定金融政策，應(yīng)鼓勵投資，限制投機(jī)。