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    滬指回到10年前的指數(shù)位上，這種行情的輪回給人一種歷史幻滅感。未來趨勢將如何演變？即將到來的2012年會(huì)有什么樣的行情？時(shí)值年底，各種預(yù)測分析報(bào)告很多，不少人將眼光集中在文化產(chǎn)業(yè)板塊上，期望它在來年能帶來一輪牛市。

    這種預(yù)期不是沒有道理。今年10月十七屆六中全會(huì)發(fā)布《中共中央關(guān)于深化文化體制改革推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問題的決定》，此決定意圖明確，對(duì)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極作用相當(dāng)明顯。按照歷屆全會(huì)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略重點(diǎn)明確之后的慣例，中央勢必陸續(xù)出臺(tái)具體扶持政策，不僅會(huì)有各種財(cái)政金融稅收政策，還會(huì)有具體的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向政策———比如降低文化產(chǎn)業(yè)上市門檻，開放文化產(chǎn)業(yè)行政管制等。

    這些利好其實(shí)在股市上已有所顯現(xiàn)。進(jìn)入第四季度滬深股市大跌連連，但文化產(chǎn)業(yè)板塊上市公司卻逆市上揚(yáng)，其中漲幅最大的新股天舟文化四季度漲幅高達(dá)109.80%；四季度傳媒娛樂指數(shù)也上升了11.09%，而同期滬指下跌4.69%。

    由產(chǎn)業(yè)政策造成板塊行情進(jìn)行拉動(dòng)一輪牛市不是沒有先例，比如2009年十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中汽車規(guī)劃是第一個(gè)出臺(tái)的，當(dāng)年汽車板塊上市公司表現(xiàn)優(yōu)異———2009年大智慧汽車指數(shù)從900點(diǎn)不到漲到3600點(diǎn)之上，漲幅超過四倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期大盤(同期大盤指數(shù)漲了一倍左右)，成為比地產(chǎn)行業(yè)還要牛氣的板塊。至于這種行情會(huì)不會(huì)因?yàn)槲幕a(chǎn)業(yè)板塊的興起而在2012年重演，卻難以肯定。首先，目前滬深兩市A股屬于文化產(chǎn)業(yè)的上市公司很少，只有26家，而且相對(duì)汽車板塊而言市值太小，目前市值最大的鳳凰傳媒不過260億元，對(duì)整體大盤的影響幾乎可以忽略不計(jì)。

    其次，受政策影響，有影響力的文化類上市公司實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)未能整體上市，極大地影響了市場對(duì)其投資價(jià)值的發(fā)現(xiàn)和挖掘。比如A股涉及到平面媒體業(yè)務(wù)的新華傳媒、粵傳媒、華聞傳媒、浙報(bào)傳媒和博瑞傳媒，雖然都是依托控股股東的紙媒為基礎(chǔ)的上市公司，但其核心的內(nèi)容業(yè)務(wù)都沒有進(jìn)入上市公司，上市資產(chǎn)都是主業(yè)派生的盈利模式，比如廣告、印刷和發(fā)行。而這些傳統(tǒng)型的業(yè)務(wù)，在A股上市公司并不鮮見。

    最后，即使未來政策允許這些平面媒體整體上市，挑戰(zhàn)也非常巨大。比如中國實(shí)際沒有形成內(nèi)容產(chǎn)權(quán)交易市場(這個(gè)市場的核心是內(nèi)容制作形成的版權(quán)資產(chǎn))；更為重要的是中國內(nèi)容制作商大都是傳統(tǒng)媒體———平面媒體、電視臺(tái)和電影廠等，這些媒體面臨新媒體的挑戰(zhàn)，無論是業(yè)務(wù)增長還是市場份額都在下降。從這兩個(gè)角度說，中國文化產(chǎn)業(yè)要想影響股市，還有相當(dāng)長的路程要走。

    當(dāng)然，盡管有這些挑戰(zhàn)，但從積極和長期的角度看，目前投資文化產(chǎn)業(yè)卻不是一個(gè)糟糕的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。雖然當(dāng)今次貸剛了，歐債風(fēng)波又起，全球資本市場呈現(xiàn)的是系統(tǒng)性市場風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)濟(jì)周期的低谷，但眾所周知，文化產(chǎn)業(yè)具有反周期特性。1929年世界經(jīng)濟(jì)大蕭條中，美國出版?zhèn)髅诫娪暗任幕a(chǎn)業(yè)逆市興起，《華爾街日?qǐng)?bào)》就是從那一年開始其成為世界性媒體的歷程。好萊塢也從秀蘭·鄧波兒的兒童劇出發(fā)，成就80多年商業(yè)大片無煙工業(yè)奇跡；1997年亞洲金融危機(jī)之后，以雅虎為代表的新媒體更是在經(jīng)濟(jì)危機(jī)重重的情況下崛起，影響了新世紀(jì)人類的生活方式。

    但這都不是短期行為可以造就的，而是經(jīng)過漫長努力、反復(fù)出現(xiàn)曲折才等來的。即以對(duì)待美國文化的態(tài)度變化也可以知道這多么來之不易。實(shí)際上直到二戰(zhàn)前，在歐洲人甚至美國人自己眼里，美國都是沒有文化的國度，包括龐德、艾略特這樣的大詩人都不以自己是美國人為自豪，而是以詩人的身份入籍歐洲。

    文化產(chǎn)業(yè)唯其逆周期性，更需要投資者、建設(shè)者和創(chuàng)造者的耐心。因?yàn)橹醒氤雠_(tái)發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的決策，就過度投機(jī)目前市值還很小的文化產(chǎn)業(yè)公司，這是危險(xiǎn)的，任何時(shí)候，過度透支產(chǎn)業(yè)政策的支持，都不利于一個(gè)產(chǎn)業(yè)在資本市場壯大發(fā)展，熊市之中尤其如此。

    殷鑒不遠(yuǎn)。2010年底到今年一季度的短暫反彈中，領(lǐng)頭羊就是當(dāng)時(shí)還沒有出事的高鐵板塊。當(dāng)時(shí)有極為權(quán)威的數(shù)據(jù)和觀點(diǎn)顯示，中國將高鐵作為優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，“十二五”期間國家將在財(cái)政投入、建設(shè)用地、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營環(huán)境等方面加大支持力度，并規(guī)劃未來三年中國將投資9000億元建成9200公里高鐵。受此刺激，亞洲最大的火車車軸上市公司晉西車軸半年時(shí)間漲幅超過3倍，但如今都被雨打風(fēng)吹去，整個(gè)欣欣向榮的板塊成了市場下跌的推手，對(duì)此不可不察！

    (作者系獨(dú)立財(cái)經(jīng)觀察人士)