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　　歐債危機蔓延速度加快，正將全球經(jīng)濟推向危險邊緣。近日，葡萄牙、比利時、匈牙利頻現(xiàn)降級潮，歐元/美元基準(zhǔn)掉期利率出現(xiàn)嚴重惡化，意大利3年期國債利率再次沖破8%的歷史紅線，法國、比利時和西班牙三國5年期國債主權(quán)信用違約掉期費率創(chuàng)下新高，就連一向被視為無風(fēng)險資產(chǎn)的德國國債也險遭流拍。歐債危機大有失控之勢，世界各國開始積極準(zhǔn)備構(gòu)筑高壓安全網(wǎng)。

　　一直以來，全球金融市場有三條被尊奉的信念：主權(quán)債是無風(fēng)險資產(chǎn)，可以被視為衡量其他金融資產(chǎn)價格的定價錨；主權(quán)信用違約掉期是對債券潛在違約風(fēng)險的保護，是再保險；央行是銀行的終極保護者和最后貸款人。然而，主權(quán)債成為被大幅沽空和拋售的對象，所謂的“安全資產(chǎn)”不再免疫，主權(quán)信用違約掉期違約保護成本大幅飆升，央行難以提供充足的流動性，這些原本看似“鐵律”的規(guī)則似乎在這場歐債危機中都被打破，意味著全球金融資產(chǎn)定價進入一個無序、恐慌和混亂的時代。

　　事實上，歐債危機與美債危機的本質(zhì)區(qū)別在于歐洲央行和美聯(lián)儲的風(fēng)險承擔(dān)角色不同。由于不能扮演最后貸款人角色，所有的風(fēng)險只能由私人債權(quán)人和投資者承擔(dān)，債務(wù)成本上升將“吞噬”緊縮措施并繼續(xù)推升一國債務(wù)占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。這樣一來，隨著歐洲貸款資源的枯竭，以及對歐債危機恐慌性的蔓延，借貸成本和國債收益率螺旋式上升的惡性循環(huán)無法切斷，導(dǎo)致歐洲央行面對解救歐債危機空有子彈而無法發(fā)力。而被市場寄予厚望的歐洲共同債券也幾乎斷送于德國堅定而強硬的立場。

　　短期內(nèi)，歐洲難以拿出拯救歐債危機的有效方法，主權(quán)債務(wù)之火越燒越旺，集體性恐慌正使各國政府及央行開始為“雷曼”式資產(chǎn)崩潰再現(xiàn)，甚至歐元區(qū)解體等更壞的結(jié)局作打算。各國積極行動起來，“排查”、“預(yù)警”、“筑壩”、“蓄水”等等一系列措施已經(jīng)準(zhǔn)備好。

　　為應(yīng)對歐債繼續(xù)惡化可能引發(fā)的匯率波動、資本外逃和資產(chǎn)損失，包括新興經(jīng)濟體在內(nèi)的多國央行紛紛大手筆購進黃金，導(dǎo)致三季度以來全球黃金需求激增。世界黃金協(xié)會發(fā)布的季度報告顯示，各國央行第三季度共凈買進148.4噸黃金，較第二季度66.5噸的凈買量翻了一倍多，高于布雷頓森林體系崩潰以來的任何一年。

　　除各國政府嚴陣以待外，全球銀行業(yè)和金融機構(gòu)也在準(zhǔn)備應(yīng)對歐債外溢的預(yù)案。作為歐洲最大的金融伙伴，美國銀行業(yè)的總風(fēng)險敞口巨大。盡管美國貨幣基金已經(jīng)從歐洲大規(guī)模撤資，但包括主權(quán)債、信用違約掉期交易以及歐洲銀行系統(tǒng)敞口的規(guī)模仍然高達4萬億美元。為了避免“大而不能倒”的系統(tǒng)性風(fēng)險再次上演，美國啟動了包括美國銀行、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利等六家大銀行在內(nèi)的更為嚴格的新一輪銀行壓力測試。而連接多家中央銀行及眾多世界知名金融機構(gòu)的全球央行外匯處理公司CLS國際銀行，正在準(zhǔn)備歐元解體的壓力測試，以模擬歐元解體可能帶來的對外匯交易市場最極端的沖擊。

　　在一個原有規(guī)則屢屢被打破的年代，市場不相信短期的承諾，短暫的利好過后引發(fā)的信心危機可能使市場變得更加混亂，歐元的命運依然有待裁決。而對于金融體系依然比較脆弱的國家而言，加快建立金融防火墻，加強跨境資本流動管理，提高金融風(fēng)險管控能力，以此應(yīng)對歐債危機進一步惡化引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)刻不容緩。