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　　當(dāng)前美國(guó)債務(wù)上限拉鋸戰(zhàn)已經(jīng)進(jìn)入了最后一周的“倒計(jì)時(shí)”，國(guó)會(huì)兩黨依舊處于僵持之中。盡管雙方都提出了各自的新方案，但由于方案相差甚遠(yuǎn)，談判沒(méi)有好轉(zhuǎn)跡象。近日，奧巴馬和國(guó)會(huì)共和黨領(lǐng)袖紛紛走向臺(tái)前發(fā)表電視講話，寄希望于民眾給予對(duì)方施加妥協(xié)的壓力。奧巴馬表示，“美國(guó)正面臨引發(fā)一輪嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，而這一次完全是由華盛頓政治造成的”。共和黨人博納表示“解決債務(wù)問(wèn)題的途徑并不復(fù)雜，希望總統(tǒng)能夠加入其中”，“總統(tǒng)在半年前就想要一張空白支票，現(xiàn)在還想要一張空白支票，這行不通。”國(guó)會(huì)兩黨互不相讓，加大了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)主權(quán)信用和償債前景的擔(dān)憂，引發(fā)美元連日走弱。

　　早前，我曾在《政策微調(diào)應(yīng)對(duì)滯漲內(nèi)憂與美元外患》一文中提出，由于美國(guó)債務(wù)上限調(diào)整涉及兩黨政治角逐，問(wèn)題解決的難度并不亞于歐洲債務(wù)危機(jī)。目前來(lái)看，擺在美國(guó)面前的選擇只有三種：麥康納-里德方案、大幅減赤方案、以及不提高債務(wù)上限而導(dǎo)致美債技術(shù)性違約。麥康納-里德方案是一項(xiàng)多階段的計(jì)劃，短期內(nèi)立即提高債務(wù)上限1000億美元，然后再分階段更大幅度地提高債務(wù)上限，伴隨著相應(yīng)的開(kāi)支削減。而民主黨主張大幅減赤方案，即一次性將債務(wù)上限提高至2.7萬(wàn)億美元，這樣到明年年底前美國(guó)政府都有能力償還債務(wù)。

　　兩黨方案的主要分歧在于：一是分一次還是分兩次上調(diào)債務(wù)上限？二是醫(yī)療保險(xiǎn)及補(bǔ)助開(kāi)支削減問(wèn)題，民主黨堅(jiān)持不能削減。對(duì)于奧巴馬來(lái)講，一次性上調(diào)債務(wù)上限到位，可以確?？偨y(tǒng)選舉不受政府違約危機(jī)的困擾。但是共和黨卻堅(jiān)持希望通過(guò)“分兩步走”的短期方案，希望以此給2012年的總統(tǒng)選舉增加政治砝碼。另外，醫(yī)療改革是奧巴馬在任期間致力推進(jìn)的一項(xiàng)改革，所以其堅(jiān)持反對(duì)大幅削減醫(yī)療保險(xiǎn)等財(cái)政支出。由于目前兩黨仍處于唇槍舌戰(zhàn)之中，如果在8月2日最后關(guān)頭之前仍無(wú)一致方案，美債將出現(xiàn)技術(shù)性違約的可能。屆時(shí)，伴隨著國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)，美國(guó)國(guó)債與美元短期將面臨市場(chǎng)動(dòng)蕩，進(jìn)一步削弱已經(jīng)十分脆弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

　　當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力，復(fù)蘇前景已經(jīng)十分令人擔(dān)憂。一季度以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速便呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，一季度實(shí)際GDP增速同比增長(zhǎng)1.9%，遠(yuǎn)低于去年四季度3.1%的增速，預(yù)計(jì)即將公布的二季度美國(guó)GDP數(shù)據(jù)將更加悲觀。另外，盡管美國(guó)制造業(yè)有所恢復(fù)，但對(duì)于消費(fèi)主導(dǎo)的美國(guó)社會(huì)來(lái)講，服務(wù)業(yè)的低迷影響著美國(guó)就業(yè)與內(nèi)需提升，嚴(yán)重拖累GDP下滑。美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，6月份美國(guó)失業(yè)率上至9.2%，而就業(yè)崗位增長(zhǎng)僅為18000個(gè)，也是9個(gè)月以來(lái)最少的。

　　因此，乏力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將影響財(cái)政收入，而失業(yè)率高漲又將加大財(cái)政支出的壓力，槽糕的經(jīng)濟(jì)與財(cái)政狀況相互影響，加之財(cái)政問(wèn)題的解決又面臨國(guó)內(nèi)政治障礙，因此，無(wú)論美國(guó)財(cái)政問(wèn)題如何解決，三種道路如何選擇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都將受到影響，經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀。未來(lái)美國(guó)自救看似別無(wú)他法，只能再次尋求貨幣政策。我們認(rèn)為，盡管第二輪量化寬松（QE2）已經(jīng)結(jié)束，但較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍不排除推出第三輪量化寬松，或者變相量化寬松政策的可能，弱勢(shì)美元仍將持續(xù)。

　　歐洲方面，上周歐盟各成員國(guó)已經(jīng)就希臘的二次援助達(dá)成一致，歐盟同意向希臘提供總額1090億歐元的官方支持，此外還將從私人部門籌集500億歐元的資金，短期內(nèi)緩解了市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)的擔(dān)憂。但是，冰凍三尺非一日之寒，歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題是歐元框架尚不完善造成的，財(cái)政不協(xié)調(diào)問(wèn)題仍沒(méi)有解決良方，并且歐元區(qū)核心國(guó)與非核心國(guó)之間、核心國(guó)內(nèi)部之間一直存在著矛盾，因此歐洲主權(quán)危機(jī)問(wèn)題是個(gè)長(zhǎng)期性的過(guò)程。但短期內(nèi)，通過(guò)“新債抵舊債”，希臘不會(huì)重組與退出歐元區(qū)，歐洲問(wèn)題不會(huì)即刻爆發(fā)。另外，我上個(gè)月剛出訪歐洲，拜訪了歐洲央行與德國(guó)央行的一些朋友，他們對(duì)歐洲的前景保持樂(lè)觀態(tài)度，特別是在核心國(guó)德法兩國(guó)的帶動(dòng)下，認(rèn)為歐洲情況好于美國(guó)。

　　正如我早前多次提到的，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人堪憂、美國(guó)債務(wù)情況遠(yuǎn)差于歐洲、歐美利差持續(xù)存在，預(yù)計(jì)下半年美元仍將保持弱勢(shì)。而美元作為全世界最主要的儲(chǔ)備貨幣，其持續(xù)的超發(fā)和貶值，將是未來(lái)中國(guó)面臨的主要外部困境。從美國(guó)的角度來(lái)看講，超發(fā)儲(chǔ)備貨幣并引發(fā)美元貶值無(wú)疑是有利的。但從中國(guó)的角度來(lái)看，中國(guó)作為美國(guó)國(guó)債最大持有者，中國(guó)3.2萬(wàn)億美元國(guó)家外匯儲(chǔ)備中美元及美元資產(chǎn)高達(dá)60%以上，美元大幅貶值必將給中國(guó)帶來(lái)嚴(yán)重的儲(chǔ)備資產(chǎn)安全問(wèn)題。此外，美元進(jìn)一步貶值，可能大宗商品價(jià)格的新一輪上漲，從而進(jìn)一步加大中國(guó)的輸入型通脹壓力。

　　當(dāng)然，盡管美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)都存在諸多問(wèn)題，但由于目前人民幣不可兌換，資本項(xiàng)目仍實(shí)行管制，人民幣仍然無(wú)法取代美元和歐元的地位。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，放寬資本項(xiàng)管制，實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換，加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程，讓人民幣盡快成為儲(chǔ)備貨幣才是應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)最為積極的方式。筆者認(rèn)為，“十二五”期間，伴隨著資本帳戶逐步開(kāi)放、人民幣離岸市場(chǎng)的建立、匯率體制改革、利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。人民幣逐步走向可兌換，也將為今后十年，人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣奠定基礎(chǔ)。