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　　一段時間以來，貨幣政策以及其他政策的緊縮，已經(jīng)對中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成了一定的壓力，本文將詳述多方面壓力并尋求解決之道。

　　關(guān)鍵詞：趨勢性沖擊成本上升+價格上漲

　　從趨勢性的角度來看，跨越“劉易斯”拐點之后的勞動力成本上升和金融屬性推動的大宗商品原材料價格上漲形成中小企業(yè)利潤水平的長期擠壓效應(yīng)。

　　從就業(yè)市場的基本指標(biāo)看：求人倍率逐步上升并大于1，顯示就業(yè)崗位空缺數(shù)量開始大于求職者人數(shù)；調(diào)查失業(yè)率逐年下降，并接近均衡水平，這顯示中國跨越“劉易斯拐點”之后的就業(yè)市場供求關(guān)系逐步逆轉(zhuǎn)。考慮到中小企業(yè)集中于中低端制造業(yè)且提供了75%的就業(yè)崗位，因此相應(yīng)承擔(dān)了勞動力緊缺與工資上漲帶來的沖擊。

　　從工資上漲的情況來看，最低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷上調(diào)。從企業(yè)實際承擔(dān)的工資成本觀察，2010年中小企業(yè)的職工平均工資為2.08萬元，同比上漲2600元，加權(quán)平均增長率為14.1%，工資逐年上漲的趨勢逐步強(qiáng)化。

　　從企業(yè)支付的隱性福利成本看，隨著勞動力市場的趨緊，無論是生產(chǎn)型普通工人還是管理銷售型中層的權(quán)利意識逐步強(qiáng)化，企業(yè)“五險一金”的支出不斷增加，而且為保持一定的開工和用工率，企業(yè)也不得不為員工配置運動場所、網(wǎng)吧、電視、廠刊等，從而明顯增大了企業(yè)的實際支出。

　　從我們近期對長三角和珠三角中小企業(yè)的實地調(diào)研的情況來看：缺工率較高、開工率不足；工資加速上漲；離職率上升，員工流動性增大；工資支付方式的改變加大了企業(yè)的短期支出負(fù)擔(dān)(多數(shù)企業(yè)都要支付工人保底工資)；用于員工福利的支出大幅增加。從趨勢看，這是中國的勞動力市場地位上升的必然要求，同時也必然會對中小企業(yè)依賴于低勞動力成本進(jìn)行競爭的商業(yè)模式形成沖擊。

　　近年來，趨勢性的供給約束與周期性的寬松貨幣投放強(qiáng)化了大宗商品原材料的金融屬性，使得原材料價格的上漲與波動幅度均明顯提高，這一方面對以制造業(yè)為主的中小企業(yè)造成短期內(nèi)庫存調(diào)整的困難，另一方面對成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱的中小企業(yè)的經(jīng)營利潤帶來明顯的侵蝕。

　　從統(tǒng)計指標(biāo)上看：大宗商品原材料的上漲成本無法通過漲價來消化，終端制造企業(yè)的利潤被壓縮；加工工業(yè)價格指數(shù)與采掘業(yè)價格指數(shù)之間的背離度始終存在。中小企業(yè)通常集中在加工工業(yè)，屬于工業(yè)生產(chǎn)梯隊的第三層級，也弱化為成本轉(zhuǎn)嫁能力最弱的層級。從數(shù)據(jù)上看，一定程度上加工工業(yè)價格指數(shù)與采掘業(yè)價格指數(shù)之間的差額可以代表中小企業(yè)銷售利潤水平，該指標(biāo)顯示2010年上半年以來，企業(yè)的利潤壓縮趨于惡化。

　　大宗商品原材料的趨勢性上漲對中小企業(yè)的負(fù)面影響主要體現(xiàn)在以下幾點：侵蝕利潤率；中游制造業(yè)的利潤壓縮更為明顯；更新設(shè)備和擴(kuò)張產(chǎn)能的能力受限；原材料價格的上漲導(dǎo)致了部分原材料供應(yīng)企業(yè)囤貨炒作，進(jìn)一步加大了價格波動。

　　關(guān)鍵詞：周期性沖擊資金成本上升+資金占用率提高

　　從周期性調(diào)整的角度講，中小企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)在于逆周期緊縮調(diào)控下，企業(yè)資金實際使用成本的大幅度上升與庫存調(diào)整周期下庫存與應(yīng)收、預(yù)付款資金占用率的明顯提高。

　　從數(shù)據(jù)上觀察，截至2011年一季度，企業(yè)的原材料與產(chǎn)成品庫存水平已經(jīng)接近2008年的高位，考慮到之前大宗商品原材料價格的大幅度上升及中小企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱，目前正經(jīng)歷短期的庫存調(diào)整周期，而且相對來講，這一輪庫存調(diào)整的壓力不容忽視，但是應(yīng)當(dāng)不會高于2008年底到2009年初的庫存調(diào)整壓力，主要原因在于大量中小企業(yè)經(jīng)歷2008年底十分慘烈的去庫存化之后，已經(jīng)對適當(dāng)把握庫存規(guī)模有了一定的警惕。當(dāng)然，考慮到庫存波動是影響經(jīng)濟(jì)短期波動的重要因素，隨著庫存增長周期接近尾聲，在通脹預(yù)期回落之后，企業(yè)的去庫存化會陸續(xù)展開，當(dāng)前實際的GDP增速明顯低于2008年，企業(yè)去庫存時期可能會對增長形成壓力。

　　同時，在本輪緊縮周期下，中小企業(yè)的上下游資金壓力均不同程度地增加，換言之，來自于中上游產(chǎn)業(yè)的庫存調(diào)整與資金壓力也會同步地反映在中小企業(yè)的資金負(fù)債表上，表現(xiàn)為應(yīng)收款資金正?；厥针y度加大。

　　目前中小企業(yè)所面臨的資金問題表現(xiàn)在兩個方面：其一，在緊縮政策總量收縮的情況下，企業(yè)資金的可獲得性大幅度降低，從銀行獲得信貸額度的可能性明顯壓縮。其二，資金使用成本明顯上升。

　　從我們實地調(diào)研的情況來分析銀行信貸的可獲得性，問題表現(xiàn)在如下幾個方面：1.國內(nèi)銀行信貸基本上是以抵押貸款形式發(fā)放，抵押品以房產(chǎn)為主。但是多數(shù)中小型企業(yè)在發(fā)展初期偏向采取租房形式，一是由于財力不足，二是由于大部分資金已經(jīng)投資于設(shè)備等生產(chǎn)型的固定資產(chǎn)上。同時也存在不少中小企業(yè)資產(chǎn)廠房無產(chǎn)權(quán)證的情況，這導(dǎo)致企業(yè)無法獲取貸款申請資格。2.推進(jìn)中小型企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)抵押貸款的政策落實有難度。由于知識產(chǎn)權(quán)在估值及變現(xiàn)問題上的不確定性，不少銀行借貸意愿不強(qiáng)，政策落實效果不佳。3.在本次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，國內(nèi)中小型企業(yè)(特別是外貿(mào)型企業(yè))訂單穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)迅速，現(xiàn)金流充裕，企業(yè)擴(kuò)張基本以憑借自有資金為主，缺乏辦理銀行信貸的相關(guān)經(jīng)驗、知識及法律資格等。

　　從我們實地調(diào)研的情況來分析中小企業(yè)的實際資金成本，基本上，信貸供應(yīng)不足、加上監(jiān)管政策重點收縮中小企業(yè)十分依賴的影子銀行體系等，導(dǎo)致中小型企業(yè)的真實融資成本大幅提高，主要是以擔(dān)保公司費用、保證金、銀行理財費用以及銀行額度安排費用等隱性形式支付。從我們局部隨機(jī)調(diào)研的情況看，具體而言(也許這些只是局部地區(qū)的個案，不具有全局的代表性，但是可以作為分析的參照)：

　　中小型企業(yè)從銀行渠道獲得貸款的最低非抵押貸款利率約在15%，是大型國企貸款利率的2至3倍。由于抵押資產(chǎn)的不足，中小型企業(yè)銀行貸款通常是通過擔(dān)保公司而實現(xiàn)的。以銀行一年期貸款利率6%為基準(zhǔn)，擔(dān)保費用約為3%，銀行理財費用約3%，擔(dān)保公司或銀行收取保證金約20%(無息)，所承擔(dān)的最低真實貸款利率約15%，而實際上多數(shù)中小型企業(yè)年化貸款利率要高達(dá)30%至50%。

　　中小型企業(yè)從銀行渠道獲得的抵押貸款利率約在8.8%-9.8%，是大型國企貸款利率的1.5至1.6倍。以銀行一年期貸款利率6%為基準(zhǔn)，上浮約30%，額度安排費用約為1%-2%。

　　從我們調(diào)查的個案看，中小型企業(yè)從民間渠道獲得貸款的成本更高。短期拆借貸款利率日息通常達(dá)到0.2%至0.6%，年化后約為50%至150%；以月計息的中長期貸款約為3分利至4分利。

　　當(dāng)前，為了抑制通脹壓力并促進(jìn)金融審慎監(jiān)管，金融監(jiān)管十分關(guān)注影子銀行體系(如信托、租賃、擔(dān)保、典當(dāng)、小額信貸等渠道)的影響，并積極將影子銀行體系納入銀行業(yè)的監(jiān)管體系，因為這些影子銀行體系傳統(tǒng)意義上主要是為中小企業(yè)提供服務(wù)的，因而針對影子銀行體系的嚴(yán)厲緊縮必然會對缺少其他融資替代渠道的中小企業(yè)形成沖擊，需要采取監(jiān)管上的對沖政策來緩沖這種沖擊。

　　關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)型超常規(guī)的插曲+回歸歷史常態(tài)

　　相對于轉(zhuǎn)型而言，2009-2010年是“超常規(guī)的插曲”，當(dāng)前中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力回歸歷史常態(tài)。目前周期性與趨勢性沖擊因素的疊加，使得中小企業(yè)面臨的壓力加大。

　　回顧2009-2010年的大規(guī)模貨幣與信貸刺激政策，一定程度上，是這一超常規(guī)時期的政策拖延了2008年中小企業(yè)已經(jīng)面臨的轉(zhuǎn)型壓力，使當(dāng)時看來正常政策環(huán)境下難以生存的中小企業(yè)獲得了暫時性的延續(xù)，我們調(diào)研時，部分中小企業(yè)普遍表示，2009-2010年是他們歷史上最好過的日子，歸結(jié)起來，大規(guī)模刺激政策在幫助整個經(jīng)濟(jì)體系成功應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊的同時，也在一定程度上因為超常規(guī)寬松的貨幣環(huán)境而延緩了中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型。

　　因此，站在今天分析中小企業(yè)甚至中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型問題，從歷史角度把握，應(yīng)當(dāng)說2009-2010年是“超常規(guī)的插曲”，當(dāng)前，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)強(qiáng)調(diào)回到常態(tài)化、希望引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長回歸趨勢性水平，對中小企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型來說，也就需要重提2007-2008年以來的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型課題。

　　從我們實際了解的情況來看，部分中小企業(yè)目前著手于轉(zhuǎn)型或為之做準(zhǔn)備，需要政策積極予以推動和配合，這包括以下幾個方面：設(shè)備升級；部分優(yōu)勢企業(yè)利用當(dāng)前的調(diào)整加速擴(kuò)張；增加研發(fā)；塑造品牌；延長產(chǎn)品鏈，轉(zhuǎn)向多元化。

　　如果認(rèn)為中小企業(yè)當(dāng)前所面臨的問題是與2007-2008年在邏輯上一以貫之的轉(zhuǎn)型壓力，那么目前的緊縮政策就應(yīng)當(dāng)防止過于依賴超常規(guī)寬松貨幣政策的刺激，也要防止宏觀政策短期內(nèi)出現(xiàn)過大的方向性轉(zhuǎn)換，政策方向應(yīng)當(dāng)是積極推進(jìn)中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型：

　　在宏觀政策上可以考慮在適當(dāng)加息以抑制通脹預(yù)期的同時，適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率以改善實體經(jīng)濟(jì)、特別是中小企業(yè)的信貸環(huán)境。例如，根據(jù)我們跟蹤調(diào)研的實際情況，目前許多企業(yè)具有更新設(shè)備的意愿，但是設(shè)備升級最大問題是由于設(shè)備投資較大，當(dāng)前資金短缺可能成為重要的制約因素之一。因此，在中小銀行的貸款能力適度放大的情況下，如果這類企業(yè)能夠經(jīng)過篩選進(jìn)入授信范圍，那么企業(yè)的轉(zhuǎn)型就可能加速。

　　在當(dāng)前貨幣環(huán)境下適當(dāng)加息，有助于抑制通脹預(yù)期，部分改變負(fù)利率狀況，從而擠出一部分大型壟斷企業(yè)的信貸需求，在配套政策支持下，引導(dǎo)其擠出資金轉(zhuǎn)移給中小企業(yè)。

　　通過降低中小企業(yè)稅收，來減輕中小企業(yè)在轉(zhuǎn)型中面臨的壓力，同時重點促進(jìn)中小企業(yè)進(jìn)行技術(shù)升級。以金融、財稅等多種手段鼓勵中小企業(yè)之間的并購整合，促進(jìn)優(yōu)勢的中小企業(yè)通過并購進(jìn)行良性的擴(kuò)張。降低管制和壟斷行業(yè)、特別是中小企業(yè)和民營企業(yè)希望進(jìn)入的服務(wù)業(yè)等的準(zhǔn)入門檻，鼓勵中小企業(yè)和民間資本進(jìn)入新的行業(yè)領(lǐng)域?？紤]金融監(jiān)管政策對大型壟斷企業(yè)與中小企業(yè)的不同沖擊程度。為了抑制通脹壓力并促進(jìn)金融審慎監(jiān)管，金融監(jiān)管十分關(guān)注影子銀行體系，針對影子銀行體系的嚴(yán)厲緊縮必然會對缺少其他融資替代渠道的中小企業(yè)形成沖擊，需要采取監(jiān)管上的對沖政策來緩沖這種沖擊。

　　日前，銀監(jiān)會印發(fā)了《關(guān)于支持商業(yè)銀行進(jìn)一步改進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的通知》，核心內(nèi)容有三點：一是在滿足審慎監(jiān)管要求的條件下，優(yōu)先支持其發(fā)行專項用于小企業(yè)貸款的金融債，其發(fā)行金融債所對應(yīng)的單戶500萬元(含)以下的小企業(yè)貸款可不納入存貸比考核范圍。二是在巴塞爾新資本協(xié)議的基礎(chǔ)上，對于運用內(nèi)部評級法計算資本充足率的商業(yè)銀行，允許其將單戶500萬元(含)以下的小企業(yè)貸款視同零售貸款處理；未使用內(nèi)部評級法計算資本充足率的商業(yè)銀行，對于單戶500萬元(含)以下的小企業(yè)貸款在滿足一定前提下，可視為零售貸款。三是對小企業(yè)不良貸款比率實行差異化考核，適當(dāng)提高小企業(yè)不良貸款比率容忍度。

　　該政策一定程度上通過差別化的監(jiān)管和激勵政策支持商業(yè)銀行進(jìn)一步加大對小企業(yè)的信貸支持力度，促進(jìn)小企業(yè)金融服務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。由于銀行授信企業(yè)規(guī)模在500萬以下小數(shù)量占比較少，其影響相對有限，方向是值得肯定的，還需要更為具體的、范圍更為廣泛的扶持措施。