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　　伴隨金融業(yè)轉(zhuǎn)型而生的“影子銀行”，正在成為越來越多人關(guān)注的焦點。今年一季度，中國人民銀行首次公布社會融資規(guī)模，并以此作為貨幣政策調(diào)控的中間目標。究其原因，是由于我國社會融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化：通過銀行業(yè)金融機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟發(fā)放的一般貸款及票據(jù)貼現(xiàn)，占社會融資規(guī)模的比例，已經(jīng)從2002年的超過90%，下降到今年一季度的53.5%。

　　這一方面說明我國金融機構(gòu)的發(fā)展日益多元化，各種金融產(chǎn)品和金融工具不斷創(chuàng)新，商業(yè)銀行表外業(yè)務對銀行貸款的替代作用在不斷增強；另一方面意味著銀信合作理財、地下錢莊、小額貸款公司、典當行等其他非銀行金融機構(gòu)的貸款規(guī)模已經(jīng)逼近半壁江山。影子銀行體系的存在漸成一個無法否認的事實。

　　伴隨金融轉(zhuǎn)型而生的“影子銀行”

　　銀行，大家都不陌生。現(xiàn)代商業(yè)社會中，存取款、貸款，這些基本的商業(yè)銀行業(yè)務幾乎所有人都會有接觸。然而，伴隨著金融業(yè)的發(fā)展，越來越多的業(yè)務涌入銀行，一些與銀行有相似業(yè)務、關(guān)聯(lián)業(yè)務的金融機構(gòu)也開始發(fā)展、壯大，這就是影子銀行體系。

　　最早使用影子銀行體系的概念，是在2007年的美聯(lián)儲年度會議上。當時次貸危機已初露端倪，這一概念被用來形容那些“無銀行之名、有銀行之實”的種類繁雜的機構(gòu)。金融危機爆發(fā)后，關(guān)于影子銀行體系又有了一些不同的叫法。2008年，時任美國聯(lián)邦儲備銀行行長的蓋特納將這些機構(gòu)稱為“平行銀行系統(tǒng)”。

　　在不久之后IMF（國際貨幣基金組織）的《全球金融穩(wěn)定報告》中，使用的是“準銀行”概念。報告同時指出，這一體系近年來在發(fā)達經(jīng)濟體中獲得長足發(fā)展，其融資規(guī)模已超過傳統(tǒng)的銀行體系。

　　2010年9月2日，美聯(lián)儲主席伯南克在國會作證時將“影子銀行”定義為：“除接受監(jiān)管的存款機構(gòu)以外，充當儲蓄轉(zhuǎn)投資中介的金融機構(gòu)”。按照中國社科院副院長李揚的解釋，從全世界范圍來看，“影子銀行”體系主要包括：證券化機構(gòu)，主要功能是將傳統(tǒng)金融產(chǎn)品證券化；市場化的金融公司，主要包括對沖基金、貨幣市場共同基金、私募股權(quán)投資基金等，主要從事在傳統(tǒng)金融機構(gòu)和客戶之間融通資金；還有結(jié)構(gòu)化投資實體、房地產(chǎn)信托投資機構(gòu)及證券經(jīng)紀公司等。

　　由于長期以來對金融創(chuàng)新采取審慎穩(wěn)健的態(tài)度，我國影子銀行體系的規(guī)模相對較小，運作形式比較簡單，杠桿率低，產(chǎn)品和工具的復雜程度遠比美歐等國家地區(qū)低。

　　此外，“影子銀行”在我國主要存在于民間金融、非正規(guī)的資產(chǎn)證券化、私募投資等監(jiān)管灰色地帶，其中尤以銀信合作和民間金融等形式為甚。銀信合作是指銀行通過信托理財產(chǎn)品的方式隱蔽地為企業(yè)提供貸款。具體來說，通過銀信合作，銀行可以不采用存款向外發(fā)放貸款，而通過發(fā)行信托理財產(chǎn)品募集資金并向企業(yè)貸款。由于信托理財產(chǎn)品屬于銀行的表外資產(chǎn)而非表內(nèi)資產(chǎn)，可以少受甚至不受銀監(jiān)部門的監(jiān)管。

高速發(fā)展的“影子銀行”帶來大量資金流

　　影子銀行體系的發(fā)展，與金融業(yè)的重大戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。傳統(tǒng)銀行業(yè)主要依靠的是吸收存款、發(fā)放貸款和創(chuàng)造貨幣，而影子銀行體系主要通過各類交易活動，來加快貨幣存量的流動速度，從而滿足各類金融需要。

　　為應對金融危機，各國紛紛大量注入流動性刺激經(jīng)濟，其結(jié)果直接導致全球貨幣泛濫，不僅傳統(tǒng)的銀行業(yè)中貨幣大量涌入，“影子銀行”也不甘寂寞。

　　中國銀監(jiān)會首席顧問沈聯(lián)濤在2011陸家嘴論壇上表示，“影子銀行”是造成流動性泛濫的重要推手。“全球單單‘影子銀行’2010年的存量就有20萬億美元貸款，占全球GDP的1/3。”

　　轉(zhuǎn)向中國，作為“影子銀行”之一的民間金融正在高速擴張。據(jù)中國人民銀行問卷調(diào)查測算，2008年3月末我國民間借貸余額在2萬億～2.5萬億元，占同期金融機構(gòu)本外幣貸款余額的6.8%～8.5%。截至2010年6月末，小額貸款公司機構(gòu)數(shù)量達到1940家，貸款余額1248.9億元。同時，典當行業(yè)也在快速擴張。據(jù)商務部公開統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，典當行業(yè)累計發(fā)放當金103萬筆，典當總額847億元。

　　除了這樣的灰色地帶，中國市場里更多的流動性正在借信托的渠道，通過類似銀信合作的方式進入流通領(lǐng)域。

　　中國信托業(yè)協(xié)會公布的一份數(shù)據(jù)表明，盡管去年中國銀監(jiān)會曾一度叫停銀信合作理財產(chǎn)品，但截至今年3月31日，銀信合作理財產(chǎn)品規(guī)模仍達1.53萬億元。而根據(jù)中國社科院金融所金融產(chǎn)品中心的數(shù)據(jù)，僅2011年前4個月，新發(fā)理財產(chǎn)品的募集資金規(guī)模就超過4萬億元，同比增長172.52%，比2010年全年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的一半還多。

　　上海一家商業(yè)銀行同業(yè)部產(chǎn)品經(jīng)理對記者表示，目前銀行間市場中，有很大一部分流動性來自信托發(fā)行的理財產(chǎn)品。“這部分流動性進入到銀行間市場之后，客觀上起到了保持市場資金利率穩(wěn)定的作用，但也直接導致了11次連續(xù)上調(diào)準備金率的效果大打折扣。”

　　除了流動性的直接注入之外，機構(gòu)數(shù)量也正在高速增長。以融資擔保機構(gòu)為例，來自中國銀監(jiān)會的統(tǒng)計顯示，全國準備發(fā)證、納入監(jiān)管體系的融資擔保法人機構(gòu)達6030家，而來自國家工商總局的數(shù)據(jù)顯示，帶有“擔保”字樣名稱的公司將近15000家。越來越多的機構(gòu)正在涌入銀行的“影子”里。

　　面臨監(jiān)管和發(fā)展之間的博弈

　　由于影子銀行體系不觸動貨幣供應，傳統(tǒng)的貨幣政策調(diào)控因此很容易陷入被動，“影子銀行”的存在，在客觀上動搖了央行行使利率、存款準備金率等常規(guī)貨幣政策和手段抑制通脹的效果。

　　在5月初中國銀監(jiān)會的一次會議上，中國銀監(jiān)會主席劉明康明確指出，銀行業(yè)當下面臨三大主要風險——地方平臺貸款風險、房地產(chǎn)信貸風險和“影子銀行”風險。

　　影子銀行風險防范已經(jīng)成為重中之重。然而，是不是因為“影子銀行”存在風險，就要禁止呢？答案顯然是否定的。

　　“影子銀行”雖然游離于金融機構(gòu)外，但有市場的需求。無法陽光化是因為金融監(jiān)管和準入門檻過高。如果禁止其發(fā)展，會付出喪失金融效率的巨大代價，甚至會逼迫更多資金轉(zhuǎn)入地下。

　　渣打集團執(zhí)行董事兼亞洲區(qū)行政總裁白承睿認為，市場中有很多需求，由于嚴格的監(jiān)管可能導致銀行沒法提供這方面的服務，而“影子銀行”應運而生。

　　以融資擔保機構(gòu)的監(jiān)管為例，中國銀監(jiān)會融資性擔保業(yè)務工作部主任牛成立表示，在2009年國務院確立了面向融資擔保機構(gòu)的監(jiān)管體制以后，當時很多人擔心這個行業(yè)會不會萎縮，但實際上卻在高速增長，業(yè)務規(guī)模年增長高達60%。“監(jiān)管是為了防范風險，最終目的還是促進發(fā)展。”

　　在中國社科院副院長李揚看來，“影子銀行”在不改變貨幣存量的情況下，增加了社會的信用供給，但它超出了傳統(tǒng)的貨幣政策和監(jiān)管政策的視野，這就給我們的調(diào)控和監(jiān)管提出了更高要求。（《半月談》2011年第12期，記者 沈而默 何欣榮）