黄色一级视频播放器免费看_日韩精品视频娱乐_黄片不卡_在线人成观看

　　渣打銀行大中華區(qū)研究部主管王志浩認為，必須改革國企，為民資進入服務行業(yè)打開空間。

　　中國經(jīng)濟疲軟態(tài)勢未改，穩(wěn)增長著力點應該在何處？

　　渣打銀行大中華區(qū)研究部主管王志浩（Stephen Green）的觀點是，當下貨幣政策放松的空間非常有限，下一步必須進行結構性改革才能提振經(jīng)濟增長。

　　具體而言，王志浩提出的政策建議包括，將央企向國資委上繳的紅利轉向中央財政直接上繳，允許非戰(zhàn)略性央企被出售，暫時性地降低增值稅，降低職工和企業(yè)的社保繳納份額，并增加財政支持力度，推動反壟斷法，降低政府對某些行業(yè)的補貼，精簡政府人員，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)和縣一級政府的人員，等等。

　　王志浩并指出，對民營資本開放金融、電信、娛樂、醫(yī)療和教育等服務業(yè)領域，是令中國在接下來的5年繼續(xù)保持7%～8%增長的關鍵。

　　值得一提的是，王志浩雖然是英國人，但常駐上海，經(jīng)常往來于中國各地，是個地地道道的“中國通”，有記者評價其中文水平：“如果閉上眼睛一點不會聽出是老外。”

　　王志浩在倫敦經(jīng)濟政治學院政府系獲得博士學位，博士期間曾在復旦大學和深圳證券交易所作訪學研究。加入渣打之前曾任英國皇家國際事務研究所（Chatham House）亞洲項目主管及《經(jīng)濟學人》旗下《The World in...》雜志編輯。之前還曾在肯尼亞和莫桑比克鄉(xiāng)村從事扶貧、發(fā)展援助和支教工作兩年。已出版的專著包括China's Stock Market（Profile Books/The Economist，2003）以及Exit the Dragon：Privatization and State Control in China（Blackwell，2005），《大國經(jīng)濟之路》等。

　　【穩(wěn)增長】

　　“減稅加減支”

　　東方早報：未來五年，中國經(jīng)濟能否保持在7.5%～8%的增長？

　　王志浩：從實際的角度看，此前的十年，中國經(jīng)濟保持10%甚至20%的增速都是合理的。但現(xiàn)在勞動力市場、出口等均出現(xiàn)較大改變，可以說0%～10%的增長都是比較客觀的預測，所以7%～8%應該是一個差不多的潛在增長的水平。不是說今年、明年能夠達到8%，因為現(xiàn)在所謂的庫存問題、物價問題，短期內應該是處于比較困難的時期，總體上5年可以保持在7%~8%。

　　東方早報：8月公布的一些數(shù)據(jù)很差，市場上又出現(xiàn)降息的預期，你怎么看？

　　王志浩：總感覺貨幣政策已經(jīng)差不多結束了。

　　對央行而言，商業(yè)銀行如果用到貸款利率下浮30%下限，貸款利率大概在4%的水平，這已經(jīng)算很低了。從利率水平的角度來講，央行可能認為已經(jīng)降到足以刺激經(jīng)濟的利率水平，如果真的還要動，肯定要動存款準備金，降存款準備金可以提供一定的流動性，但是利率水平已經(jīng)降到差不多的水平了。

　　盡管央行對外稱實施的是穩(wěn)健貨幣政策，其實已經(jīng)是放松的，如果從利率水平角度看，央行內部不是特別愿意減息。如果下個月、或下下個月數(shù)據(jù)不好看，政策制定者可能不得不采取降息的動作。貨幣政策的效果已經(jīng)非常有限，所以可能更多需要財政的或者其他結構性的政策。

　　東方早報：為何說貨幣政策的效果有限？

　　王志浩：傳統(tǒng)的貨幣政策主要看利率。中國的GDP是7%～8%，貸款利率在4%～5%，那已經(jīng)算是很低的了，所以說這是很輕松的狀態(tài)。

　　再看銀行的利差。如果貸款利率繼續(xù)下降，也需要同時調降存款利率，銀行利差繼續(xù)收窄可能面臨無法承受的狀態(tài)。但如果同時降存款利率，一年期的存款越來越接近零也行不通。目前，回購市場的短期利率是3%左右，一年期的貸款利率在3%，是非常平滑的曲線，的確有一些降息空間，但是已經(jīng)不多。所以貨幣政策的空間是有限的，我比較贊成在財政、稅或其他方面的刺激政策。

　　東方早報：在你看來，哪些財稅政策還有空間？

　　王志浩：要改變很復雜，會牽扯很多部門的利益，這就需要頂層設計，要有一個統(tǒng)籌的考慮。

　　短期內能做的改革，我認為稅收政策可能會有些空間。減稅是一個好做法，比如增值稅，現(xiàn)在是17%，短期內可以降到15%。

　　同時還可以減掉一些支出。政府可以減少工業(yè)補貼、三公等支出。通過一邊降稅、一邊減少支出，可以將財政赤字保持在合理水平，也可以適度擴大赤字。目前赤字的占比差不多在1.5%，我們認為高一點也沒有關系， 比如到3%左右。

　　在年初，財政部的判斷是財政收入增長達到8%～9%，目前看來可以完成這個目標，甚至實現(xiàn)10%的增長。但是在地方層面，地方政府有15%、20%的增長目標，這個今年可能很難達到。

　　所以，如果要出刺激政策，減稅是一個好做法。

　　【地方融資平臺】

　　“30%以上債務需中央政府來解決”

　　東方早報：地方政府的財政收入下降，地方融資平臺在今年的壓力比較大？會不會出現(xiàn)類似的償還壓力？

　　王志浩：我判斷許多地方政府今年的稅收只有5%、10%的增長。

　　盡管8月土地市場有所回溫，但從66個城市截至今年6月的數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年上半年土地出讓金同比已經(jīng)下降45%左右。這種情況下，融資平臺肯定承受很大的壓力，一些地方政府都不斷地出臺地方經(jīng)濟刺激方案，但是投資的一些指標看不到什么起色，鋼鐵等行業(yè)還是很痛苦的，說明這些政府找不到新的資金來源。

　　一般來講，一個地方政府的稅收主要花在公務員的工資和日常支出方面，基建項目用到的錢都是要靠土地和銀行貸款，但銀行貸款和土地是一個惡性循環(huán)。因為不僅僅是地方政府會把地賣掉，也會把土地放在融資平臺里作為一個抵押，然后向銀行去做貸款。所以說如果土地市場不行的話，你是拿不到現(xiàn)金也拿不到機構的抵押貸款的。沒有土地市場，這對融資平臺而言是個非常困難的時間。

　　去年7月我們發(fā)過一個報告，地方政府30%以上的債務會需要中央政府來解決，因為這些平臺最后還是要靠財政收入和土地，收入、稅收非常有限，沒有新的稅卻有新的支出，所以稅收肯定還不起，土地市場也很低迷，這可能是接下來很長一段時間的狀態(tài)，接下來這屆政府需要考慮的一個問題是，融資平臺貸款怎么去還。

　　一種可行的解決方法是，中央要求地方賣掉國有企業(yè)的資產(chǎn)用以償債，而地方政府從鋼鐵等非戰(zhàn)略性的行業(yè)中退出。

　　償債規(guī)?？赡苁歉哂谀軌驅ν馀馁u資產(chǎn)的規(guī)模，以后可能需要財政部出來發(fā)個債，用這部分資金來償還，另一部分則可能是銀行來承擔壞賬。我們認為，首先需要解決的是，把所有的基建項目放在政府預算內。這可讓融資平臺的資金狀況透明化，可以不向銀行貸款，如果這些項目足夠優(yōu)質，財政部可以發(fā)債，再把資金撥到各個項目上。

　　【經(jīng)濟轉型】

　　“出售非戰(zhàn)略性央企”

　　東方早報：你在《大國經(jīng)濟之路》里引用到這么一句，弗里德曼曾經(jīng)對中國1980年代涌現(xiàn)的小企業(yè)贊賞有加，但是在1990年代初重游中國時，在新崛起的上海金融中心陸家嘴（600663）前搖頭嘆息。為什么會引用這個例子？

　　王志浩：弗里德曼的意思是，這里看起來很不錯很活躍，可是所看到的每一座樓都是國有銀行或國有保險公司或者國有證券的。作為一個經(jīng)濟學家，弗里德曼嘆息的是，為什么國有公司壟斷了金融市場？要有活躍的交易程度，提供很多就業(yè)機會，那肯定要市場來參與、民營企業(yè)來參與才行。

　　從制造業(yè)的經(jīng)驗看，中國的民營制造業(yè)已經(jīng)成為全球的第一工廠，生產(chǎn)效率很高，發(fā)展很活躍，也達到并引領國際水平的市場地位。要繼續(xù)7%～8%的GDP增長，必須把制造業(yè)的經(jīng)驗轉到服務業(yè)。上世紀八九十年代制造業(yè)的經(jīng)驗是靠民營企業(yè)，要把80年代的活躍、創(chuàng)新和競爭轉到服務業(yè)才行，服務業(yè)一直在靠國有企業(yè)的路走不通。

　　東方早報：您還有哪些結構性改革的政策建議？

　　王志浩：首先，央企應向中央財政直接上繳15%～30%的紅利，而不是向國資委上繳?，F(xiàn)在這些國有企業(yè)的利潤都是上繳給國資委，國資委把這些紅利再轉給國有企業(yè)。目前中國的財政處在比較緊張的時期，教育、醫(yī)療領域都希望能有更多支出，養(yǎng)老也是一個大問題，所以資金上需要一些外力支持，那么國有企業(yè)應該幫個忙。

　　其二，非戰(zhàn)略性央企應該被出售，也就是有一些領域民營資本可以進入。如果一個市場已經(jīng)被大的國有企業(yè)壟斷了，真的要讓民營資本進入，必須給這些民營資本創(chuàng)造進入的條件和空間，而這個空間就是通過把國有資產(chǎn)賣掉來獲得。

　　東方早報：拉動消費有什么政策建議？

　　王志浩：本質上是應該提高居民的實際收入。最近30年通過把制造業(yè)開放，來提高老百姓的收入水平。農(nóng)村的收入在最近十年二十年都在漲，為什么？因為農(nóng)民工的工資在漲。

　　所以你要拉動消費，就必須提高家庭收入，提供更多的好的就業(yè)機會，必須把服務業(yè)開放出來，必須對國有企業(yè)改革，為民營資本進入打開一些空間。

　　另一個角度去看，10年后、20年之后涌入社會的大學畢業(yè)生不會去建廠、不會去蘋果公司做iPad。他們會去服務業(yè)，去醫(yī)院、銀行、大學、通訊、娛樂、法律等服務業(yè)領域工作。但是這些領域如果都是壟斷的，可能就無法提供足夠多的就業(yè)機會。

　　【房地產(chǎn)】

　　“一線城市的庫存很低”

　　東方早報：那你覺得房地產(chǎn)投資會在明后年回升？

　　王志浩：房地產(chǎn)投資回升可能是明年下半年。北京、上海、深圳、廣州、天津等一線城市已經(jīng)沒有很多庫存，因為地有限，但二線、三線城市多一些。8月份銷售數(shù)據(jù)看起來還不錯，開發(fā)商還是比較謹慎，雖然不會馬上提價，但信心已經(jīng)有一定恢復，折扣已在不斷縮小。

　　針對調控，尤其是限購，房地產(chǎn)商認為今年肯定不會放松，但物業(yè)稅也是很難出臺的，除非類似房產(chǎn)稅在上海重慶搞個小范圍的試點。這有幾方面原因，第一可能是數(shù)據(jù)方面的問題，你怎么去判斷房子的價值，你需要用市場價格或者還是用買入的價格，同樣的房子因為買入的時點不同，需繳納的稅也不同，可能存在公平性的問題。第二從經(jīng)濟學來講，用稅壓價格，這個也不是特別合理的做法。如果政府的目標是壓價格，應該要考量利率或抵押貸款方面的政策，對稅收來講，你要建立一個對城市而言比較有可持續(xù)性的城市稅收體制，物業(yè)稅是非常合理的稅，但是你想用稅壓價格，可能作用不大。

　　【利率市場化】

　　“以7天回購利率為基準”

　　東方早報：中資銀行2012年中報暴露出長三角地區(qū)的不良貸款的問題，不良率上升的情況還會持續(xù)多久？

　　王志浩：以目前的經(jīng)濟周期看，不良貸款率肯定還要上升，未來五年之內可能會有一些小型城市商業(yè)銀行因為政府平臺的貸款規(guī)模較大以及風險管理問題倒閉。所以說，中國需要盡快建立存款保險制度，需要有一個清晰的銀行倒閉機制。而在美國，每個星期都有一兩家小型銀行破產(chǎn)，這很正常。

　　東方早報：中國在6月初啟動了利率市場化試點，何時是進一步擴大利率浮動空間的成熟時機？

　　王志浩：如果看7天回購利率，現(xiàn)在的水平大概是在3%～4.5%。目前利率市場化做法是，一年期貸款的利率可以下浮30%，存款利率可以上浮10%，是以貸款利率和存款利率為基準，但央行的想法是7天回購利率可以成為標桿。

　　那么以后，央行不用規(guī)定6月期的貸款基準利率、3月期的存款基準利率，只要給一個7天或者1天的回購利率，銀行可以自己決定3月期的利率是多少，半年期的利率是多少，讓市場來決定這些長期利率。這種做法有點像美聯(lián)儲、歐洲央行定一個隔夜的利率，市場可以決定其他的長期利率，央行的目標是這個。

　　中國的問題是7天回購利率波動得很厲害。必須先把7天回購利率和隔夜回購利率的波動性縮小之后，才可以轉成基準利率。有一點可以肯定，中國的利率市場、利率產(chǎn)品將會發(fā)展得很快。如果短期利率是央行定的，長期利率一定會有一個曲線，如果市場一致認為未來經(jīng)濟是增長的，那么這個曲線就會往上走，如果未來經(jīng)濟增長不被看好，曲線就會往下走。

　　屆時，基準利率是央行定的，而銀行決定的長期貸款利率一直處于變動。