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　　對于當前企業(yè)利潤大幅下滑的困境，政策著力點絕對不是一味地放松貨幣或是再繼續(xù)擴大投資。

　　今年以來中國企業(yè)利潤空間受到嚴重擠壓，普遍陷入利潤增長下滑的困境，如何度過轉型期的“陣痛”將是擺在我們面前的頭等大事。

　　1—6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤23117億元，同比下降2.2%，累計增速連續(xù)第5個月出現(xiàn)負增長。

　　向來以創(chuàng)造高額利潤著稱的國企也是一片慘淡。1—7月，全國國有企業(yè)(不含國有金融類企業(yè))累計利潤較去年同期下跌13.2%。其中，央企同比下降10.7%，地方國企同比下降18.3%，自去年以來連續(xù)7個月環(huán)比下降。

　　股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表和先行指標，上市公司給我們呈現(xiàn)的也是令投資者憂慮的成績單。Wind資訊統(tǒng)計顯示，截至目前，兩市共有992家上市公司公布了2012年上半年業(yè)績預告，按照凈利潤最大變動幅度計算，有394家預計凈利潤將出現(xiàn)下滑，占比高達45.2%。

　　應該講，企業(yè)利潤增速大幅下滑是與PPI(生產者物價指數(shù))持續(xù)下行趨勢相符合的，價格周期和利潤周期呈現(xiàn)出同步性特征。7月中國PPI同比下降2.9%，連續(xù)5個月出現(xiàn)負增長，這說明需求萎縮導致價格大跌的情況已經(jīng)相當嚴重。

　　人們一定會問，PPI持續(xù)下降，企業(yè)生產成本壓力減輕，應該有助于企業(yè)增加盈利，為什么情況反而惡化呢？

　　首先，這與庫存有很大關系。當前企業(yè)生產所需的原材料和生產資料是幾個月前的存貨，那時成本下降的幅度并沒有現(xiàn)在這么大，價格相比也處于高位，這就意味著當前較低的銷售收入用來抵扣較高的存貨成本，企業(yè)因此而陷入“三明治陷阱”，兩頭受到擠壓，利潤空間大大被壓縮。同時，由于后期需求不容樂觀，大部分企業(yè)對原料采購持謹慎態(tài)度，導致最終需求不旺，企業(yè)的利潤未來很難有大幅回升。

　　其次，是用工成本的價格粘性。勞動力市場存在較強、較普遍的工資粘性，而且在經(jīng)濟下行時期下跌的速度要遠遠慢于經(jīng)濟上升期工資上漲的速度。盡管今年以來工資上漲的勢頭有所放緩，但用工成本仍是許多企業(yè)，特別是小微企業(yè)最重要的壓力之一。

　　最后，是一些行業(yè)出現(xiàn)全產業(yè)鏈產能過剩的惡果。

　　短期看，當前的產能過剩是上一輪經(jīng)濟周期推動的擴張性投資，在經(jīng)濟危機的沖擊下，表現(xiàn)為嚴重的產能過剩。目前，我國制造業(yè)平均有近28%的產能閑置，35.5%的制造業(yè)企業(yè)產能利用率在75%或以下。

　　事實上，從長期看，是企業(yè)/產業(yè)結構不合理、增長方式粗放，缺乏市場競爭力。市場環(huán)境寬松的時候，企業(yè)轉方式、調結構的愿望和動力都不強，隨著國際國內經(jīng)濟增速下滑，需求疲軟，成本上升必然導致企業(yè)利潤大幅下滑，很多行業(yè)都面臨著全產業(yè)鏈的重大調整。

　　因此，對于當前企業(yè)利潤大幅下滑的困境，政策著力點絕對不是一味地放松貨幣或是再繼續(xù)擴大投資，而是應該突出結構調整，大力淘汰落后產能，促進行業(yè)結構調整優(yōu)化和整體競爭力的提升，在低谷中為下一輪發(fā)展夯實基礎。同時，要努力穩(wěn)定萎縮的市場需求，使行業(yè)先進生產能力能夠生存。

　　而對于企業(yè)而言，也需要“苦練內功”，在市場倒逼下，加快企業(yè)技術和產品結構轉型升級的步伐。