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　　對(duì)希臘而言，史上最大援助已經(jīng)進(jìn)入第五個(gè)年頭，由于嚴(yán)重缺乏資金，該國(guó)仍在拖欠債務(wù)，并繼續(xù)同歐洲央行進(jìn)行痛苦的交涉。實(shí)際上，如何對(duì)待那些還不起債的國(guó)家，以及如何防止它們陷入困境，全球的決策者還做得太少。隨著美元升值，不少發(fā)展中國(guó)家將面臨償還大量債務(wù)的考驗(yàn)，新的風(fēng)險(xiǎn)也在醞釀中。

　　主權(quán)債務(wù)是一個(gè)復(fù)雜的金融和政治問(wèn)題。目前尚沒(méi)有適用于主權(quán)國(guó)家破產(chǎn)的國(guó)際法，主權(quán)債務(wù)仍由私法管轄。不像個(gè)人或公司債務(wù)人可以借用破產(chǎn)保護(hù)為自身債務(wù)負(fù)擔(dān)劃一個(gè)底線，負(fù)債國(guó)的公民將為國(guó)家債務(wù)承擔(dān)無(wú)限期責(zé)任。即使這些國(guó)家的匯率瀕臨崩潰，它們所支付的債務(wù)價(jià)值明顯高于借貸時(shí)價(jià)值，仍需為此支付。

　　自上世紀(jì)60年代起，國(guó)際資本市場(chǎng)管制逐漸放松，公共和私人部門(mén)發(fā)生大規(guī)模跨境借貸，導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)時(shí)有發(fā)生。近年來(lái)，一些國(guó)家發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根本原因是，在現(xiàn)有國(guó)際金融體系下，缺乏對(duì)匯率以及跨境資本流動(dòng)的有效管理。這些不受約束、不受管制、追求短期投機(jī)的跨境資金鼓勵(lì)了過(guò)度借貸、非理性放貸和風(fēng)險(xiǎn)偏好，隨著監(jiān)管日益收緊，金融危機(jī)一觸即發(fā)。

　　目前，一些國(guó)家的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題加大了國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融的不穩(wěn)定性：希臘主權(quán)債務(wù)問(wèn)題揭示了歐盟內(nèi)部的分歧正在加深；烏克蘭債務(wù)問(wèn)題則可能引發(fā)西方國(guó)家和俄羅斯的更大隔閡；阿根廷的債務(wù)問(wèn)題則凸顯了制度的缺失。本世紀(jì)初，阿根廷出現(xiàn)債務(wù)違約后，政府與90%的債權(quán)人達(dá)成了債務(wù)削減協(xié)議，而剩下10%的債權(quán)人，其中包括一些專(zhuān)門(mén)低價(jià)收購(gòu)違約債券的禿鷲基金，則拒絕與阿根廷政府達(dá)成重組協(xié)議，這些禿鷲基金將阿政府告上美國(guó)法庭。由于債券在美國(guó)發(fā)行，最終美國(guó)法院選擇讓阿根廷民眾承擔(dān)債務(wù)。并且，該判決利用涉外法權(quán)要求阿根廷政府在全額償還禿鷲基金債權(quán)之前，不得向其他債權(quán)人進(jìn)行支付?？梢?jiàn)，這是一個(gè)政治色彩非常強(qiáng)的不公平判決。

　　由于國(guó)際破產(chǎn)法規(guī)的缺失，導(dǎo)致不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的跨境借貸頻繁發(fā)生。與此同時(shí)，這一法律空白也導(dǎo)致缺少對(duì)主權(quán)債務(wù)借貸雙方都公平有效的解決機(jī)制。近年來(lái)，中國(guó)和七十七國(guó)集團(tuán)一直呼吁建立公平有效的主權(quán)債務(wù)解決機(jī)制。2014年9月，由七十七國(guó)集團(tuán)提議、獲絕大多數(shù)支持的“推動(dòng)為主權(quán)債務(wù)重組進(jìn)程建立多邊法律框架”決議在聯(lián)大表決通過(guò)。會(huì)議認(rèn)為禿鷲基金對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家以及發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)重組進(jìn)程都構(gòu)成一定威脅。不過(guò)需要注意的是，這項(xiàng)決議也遭到了11票反對(duì)，并且主要來(lái)自西方國(guó)家，可見(jiàn)建立一個(gè)獨(dú)立公平的法律機(jī)制仍需不斷地努力。

　　如果未來(lái)國(guó)際金融體系擁有適度監(jiān)管，主權(quán)國(guó)家債務(wù)重組有明確的國(guó)際法律框架，主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生概率將大大降低，國(guó)際金融市場(chǎng)也將更加穩(wěn)定和公平。

　?。ㄗ髡邽橛?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究所研究員）