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【俄羅斯盧布12月15日貶值近13%，創(chuàng)1999年以來最大單日跌幅。俄央行緊急采取行動，于16日凌晨意外發(fā)布聲明，將關(guān)鍵利率從10.5%大幅上調(diào)至17%。盡管如此，盧布仍然持續(xù)貶值，16日進(jìn)一步暴跌逾11%。盧布一連幾天做垂直落體運動原因為何？英國《經(jīng)濟學(xué)人》刊文稱，雖然西方制裁令俄羅斯深受打擊，但近幾日俄經(jīng)濟動蕩的最直接原因是人們對企業(yè)領(lǐng)域的擔(dān)憂——俄羅斯企業(yè)2015年必須償還價值1000億美元的外債?！?/strong>

俄羅斯深陷貨幣危機。盧布12月15日貶值10%，今年早前已貶值40%。俄羅斯央行大幅提高利率，但在外界看來，此舉未能穩(wěn)定市場，而是象征絕望。12月16日，盧布一度暴跌20%（后跌幅收窄，當(dāng)天收盤跌幅10%）。俄央行估計，俄羅斯2015年GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）可能下降5%。俄通脹率目前為10%，但預(yù)計將快速上漲。俄羅斯民眾已開始恐慌性購物，俄各大銀行美元需求告急。俄羅斯的經(jīng)濟出了什么問題？

冰凍三尺非一日之寒。俄羅斯高度依賴石油收入（油氣資源的貢獻(xiàn)在聯(lián)邦預(yù)算中占比超過50%，在俄羅斯出口中占比超過三分之二），過去幾十年中未能使其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)多樣化。俄腐敗嚴(yán)重，制度薄弱，沒有健全的產(chǎn)權(quán)制度?？死锬妨謱m通過國有銀行把石油收入分配給其選定的企業(yè)和項目——選擇標(biāo)準(zhǔn)參照企業(yè)和項目的政治重要性及親普京的程度，而非依靠市場力量將資金分配給效率最高的企業(yè)。在財富方面，俄羅斯是世界上第二大貧富不均的國家。另外，俄羅斯的勞動年齡人口正在快速減少。

　　西方因俄羅斯干預(yù)烏克蘭危機對其實施制裁，令俄經(jīng)濟深受打擊，不過，對企業(yè)領(lǐng)域的擔(dān)憂才是近幾天動蕩的最直接原因。2015年，俄羅斯企業(yè)必須償還價值1000億美元的外債。但隨著盧布貶值，償還美元變得更加困難。能源巨頭如俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（Gazprom）及盧克石油公司（Lukoil）比人們以為的更糟。俄羅斯國家石油公司（Rosneft）則一直依賴克里姆林宮為其融資。今年早些時候，該公司要求克林姆林宮為其提供440億美元援助資金；12月12日，俄央行拿出70億美元的盧布計價債券助其紓困。后一項交易無異于印盧布買美元——毫無疑問進(jìn)一步削弱了盧布。

俄羅斯貨幣危機發(fā)展成更大銀行危機的風(fēng)險真實存在。民眾可能開始爭相從俄羅斯銀行中提現(xiàn)。而企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)潮爆發(fā)則可能導(dǎo)致克里姆林宮陷入大規(guī)模債務(wù)危機。克里姆林宮的外匯儲備據(jù)官方估價為3700億美元，但實際遠(yuǎn)少于此，難怪民眾正在逐漸失去信心。克里姆林宮祈禱油價能再度攀升，但此時此刻那似乎不可能發(fā)生?？死锬妨謱m可以強行延期償付外債，但那又會令俄羅斯淪為外國投資者的棄兒?？死锬妨謱m還可以試著實施資本管制，防止資金外逃出國；但這一舉動甚至存在產(chǎn)生相反效果的前景，并加速資本外逃。除非俄羅斯準(zhǔn)備好認(rèn)真致力于改革——并采取措施平息烏克蘭局勢，否則其經(jīng)濟動蕩仍將持續(xù)。

（本文12月16日原載于英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志網(wǎng)站，標(biāo)題為“What’s gone wrong with Russia’s economy”，王璐菲/譯）