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　　時隔6個月LPR再迎來降息，且創(chuàng)下LPR改革以來的最大下調(diào)幅度。

　　中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年2月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.45%，較上一期保持不變，5年期以上LPR為3.95%，較上一期下降25個基點。

　　5年期以上LPR利率是個人住房貸款和企業(yè)中長期貸款定價的參考基準(zhǔn)，而且本輪25bp的調(diào)整是LPR改革以來的最大下調(diào)幅度。

　　多家機構(gòu)指出，此次非對稱下調(diào)LPR既保持了對實體經(jīng)濟合理的支持力度，也提高了應(yīng)對外部沖擊的韌性與貨幣政策的操作空間。

　　5年期以上LPR迎最大降幅：提振企業(yè)投資需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運行

　　25個基點是2019年LPR改革以來5年期品種的最大下降幅度。市場認為，這將更好促進投資和消費，并配合穩(wěn)地產(chǎn)政策效果釋放。

　　海通證券宏觀經(jīng)濟研究團隊指出，一方面，從基本面看，國內(nèi)經(jīng)濟仍需積極政策穩(wěn)固，需要貨幣政策進一步加碼寬松來擴需求、穩(wěn)增長;CPI、PPI數(shù)據(jù)指向需求仍需進一步鞏固。25bp的調(diào)整將有助于促進投資和消費、提振融資需求，也是貨幣政策前置發(fā)力的體現(xiàn)。另一方面，近月央行連續(xù)調(diào)降存款利率、存款準(zhǔn)備金率以及再貸款利率，均有助于降低金融機構(gòu)負債端成本，為LPR下行釋放空間。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬指出，5年期以上LPR大幅下行有利于更好促進投資和消費，更好地配合近期各項穩(wěn)地產(chǎn)政策效果釋放，支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，也有利于減少地方政府債務(wù)置換過程中的利息支出，緩釋風(fēng)險。

　　“本次5年期以上LPR報價下調(diào)，將直接帶動新發(fā)放企業(yè)中長期貸款和居民房貸利率跟進下調(diào)，有助于提振企業(yè)投資需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場運行?？傮w上看，本次5年期以上LPR報價下調(diào)，在價格方面釋放了穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市政策加力的明確信號，有助于提振市場信心，改善社會預(yù)期。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為。

　　為何2月非對稱降息

　　5年期以上LPR下調(diào)幅度空前的同時，1年期LPR保持不變，且本月LPR與MLF并未保持同步調(diào)整。

　　東吳證券宏觀團隊認為，下調(diào)LPR卻不降MLF，意味著匯率壓力仍有約束。1月24日央行行長潘功勝在發(fā)布會中提及“市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲貨幣政策的轉(zhuǎn)向，客觀上也有利于我們擴大貨幣政策的操作空間”，側(cè)面印證了穩(wěn)匯率對于降息的限制。觀察2023年6月及2022年8月的MLF降息時點均在美債利率階段性回落或穩(wěn)定時。而今市場預(yù)期美聯(lián)儲降息窗口推遲，“政策利率”屬性偏弱的LPR利率適合率先調(diào)降。

　　對于銀行凈息差壓力，該機構(gòu)認為不必過于擔(dān)憂，因為降準(zhǔn)與存款降息已作鋪墊。一是根據(jù)歷史經(jīng)驗，2019年9月至今四次LPR單獨調(diào)降前后均有降準(zhǔn)為銀行成本作緩沖;二是去年LPR降幅小于MLF，且有三次存款利率調(diào)降，為本次LPR單獨下調(diào)保留了銀行息差空間。

　　海通證券宏觀經(jīng)濟研究團隊指出，往后看，貨幣政策仍會繼續(xù)穩(wěn)健寬松。首先，逆回購、MLF利率等政策利率仍存在調(diào)整空間。其次，央行或繼續(xù)推動存款利率改革，繼續(xù)為金融機構(gòu)負債端降成本，緩和凈息差壓力。從基本面來看，擴需求、穩(wěn)增長背景下，還需要貨幣政策繼續(xù)發(fā)力。再加上當(dāng)前通脹仍在低位，這意味著實際融資成本偏高，名義貸款利率還有調(diào)整空間。

　　光大證券固收團隊指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟回升向好，但也還面臨著一些困難和挑戰(zhàn)，金融市場也出現(xiàn)了些許的波動。近期一系列政策的“暖風(fēng)”以及今日LPR的超預(yù)期大幅下行具有明顯的寬信用、穩(wěn)市場、強信心作用，為包括資本市場在內(nèi)的金融市場運行營造出良好的環(huán)境，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好的態(tài)勢。