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　　目前部分國家的滯脹已經(jīng)來臨，全球滯脹的出現(xiàn)是大概率事件。人類歷史上的高通脹一般與戰(zhàn)爭和地緣政治密切相關，瘟疫就像一場戰(zhàn)爭在供給和需求兩端產(chǎn)生不對稱的沖擊。

　　對于全球經(jīng)濟所處的狀態(tài)可以總結為疫情中期化，疫情救助的天量寬松貨幣政策和財政刺激，俄烏沖突中期化，全球化時代第一次大的供應鏈沖擊和大宗商品價格沖擊。

　　全球經(jīng)濟現(xiàn)狀導致“高成本時代到來”。“高成本時代到來”主要表現(xiàn)在以下幾方面：第一，人類即使擺脫新冠疫情這兩年的沖擊，使疫情常態(tài)化，病毒與人類共存，導致各類健康防護成本上升;第二，逆全球化帶來的技術創(chuàng)新成本和貿易成本的大幅度上升;第三，《巴黎協(xié)定》之后，各國簽訂的碳達峰、碳中和的目標協(xié)議直接使全球進入了綠色轉型的新時代;第四，大國之間的博弈、區(qū)域之間的沖突已經(jīng)成為常態(tài)化，地緣政治惡化帶來了防務成本的增長;第五，高債務與高利率帶來的高還本付息;第六，勞動力緊缺與工資物價聯(lián)動機制的出現(xiàn)。

　　不過，本輪全球滯脹與上世紀70年代的滯脹相比還是有不少差別，所以也需要不同的治理方式：從需求端來說，量化寬松的退出需要路徑設計，財政赤字的收縮問題;從供給端來說，勞動力的市場和結構性改革需要關注;中長期成本問題需要國際協(xié)調，包括綠色轉型成本，大宗商品成本，防務成本，供應鏈重構成本。

　　本輪滯脹也將對全球金融造成沖擊，沖擊主要表現(xiàn)為：利率將持續(xù)快速上升;匯率較大波動成為常態(tài);各類債務的可持續(xù)性存在問題;房地產(chǎn)價格以及相關資金鏈條存在疑慮;股票市場是否已經(jīng)開始調整，后續(xù)是否在美國經(jīng)濟衰退中出現(xiàn)進一步的變化?

　　在各類債務的可持續(xù)問題上，根據(jù)國際金融協(xié)會的數(shù)據(jù)，2020年全球債務總和為293萬億美元，全球債務總額約是GDP的3.6倍。2021年全球債務總額約是GDP的3.51倍，但是債務總額增長了10萬億美元，達到了303萬億美元，這個數(shù)字已經(jīng)相當于美國國債的10倍。

　　其中，新興經(jīng)濟國家和局部發(fā)達國家的債務問題較為嚴重，其總債務率達到207%，其中政府債務率達到64%，是過去30年的最高水平。

　　與此同時，中國在本輪全球滯脹中有其特殊地位——超級供給能力，能源政策的前期布局，各類政策的控制，中國金融體系的調整及其彈性韌性。

　　在這樣的情況下，全球滯脹是不是并不意味著中國滯脹?

　　在全球通貨膨脹出現(xiàn)的同時，中國雖然面臨價格和成本輸入型壓力，但是這種壓力是有限的。從過去幾年大宗商品的波動過程可以看到，中國市場在消化成本沖擊上的能力是非常強的。在進口價格指數(shù)上漲15個百分點，原材料購買指數(shù)上漲10個百分點下，中國的消費者物價指數(shù)一般也就上漲2個百分點。這說明中國市場消化能力很強。

　　中國7月份居民消費價格(CPI)同比上漲2.7%，不過扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.8%。因此，這不是很多人簡單認為的通貨膨脹來了，反而是有緊縮的壓力。為什么會出現(xiàn)這樣背離?很重要的原因是中國超級供給能力，能夠平衡物價上漲的因素。

　　在全球滯脹的過程，中國作為全球制造業(yè)的中心，是平衡全球滯脹的重要因素，同時全球滯脹也將給予中國經(jīng)濟轉型再發(fā)力重要契機。