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　　2018年4月27日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合頒布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(即“資管新規(guī)”)。在“破剛兌、去通道、去非標”的政策導(dǎo)向下，資管行業(yè)經(jīng)歷了深刻變革和轉(zhuǎn)型升級，同類資管產(chǎn)品監(jiān)管標準趨于統(tǒng)一，影子銀行風(fēng)險隱患被要求須精準“拆彈”。

　　2021年底，資管新規(guī)過渡期已結(jié)束，資管業(yè)務(wù)全面回歸本源。資管行業(yè)開始形成“受人之托、代人理財”的共識，步入良性發(fā)展軌道。深化資管業(yè)務(wù)監(jiān)管工作已經(jīng)從應(yīng)急處置轉(zhuǎn)入長效制度建設(shè)階段。在資管新規(guī)的指導(dǎo)下，中國資管行業(yè)的發(fā)展呈現(xiàn)出一系列根本性變化：監(jiān)管體系深刻變革，業(yè)務(wù)模式積極轉(zhuǎn)型，競爭格局全面重塑。在這一制度變革的推動下，中國資產(chǎn)管理行業(yè)全面進入新時代。

　　首先，資管行業(yè)的格局已經(jīng)重塑，資管行業(yè)也更健康、更具活力。嚴格監(jiān)管通道業(yè)務(wù)和監(jiān)管套利，降低交叉金融風(fēng)險是“資管新規(guī)”的重要任務(wù)之一。從效果上來看，資管產(chǎn)品的風(fēng)險整體上在持續(xù)收斂。非標資產(chǎn)和通道業(yè)務(wù)占比較高的券商資管、信托和基金子公司規(guī)模持續(xù)收縮;而以投資標準化資產(chǎn)為主的公募基金和保險資管規(guī)模則持續(xù)增長。

　　第二，資管產(chǎn)品清晰的市場化定價原則已經(jīng)明確，更為公平的競爭格局正在形成，這是一個影響長遠的變化。在打破剛性兌付、采用凈值化計價等規(guī)則體系下，資管產(chǎn)品的內(nèi)在運作機制也在隨之發(fā)生變化，包括銀行、證券、信托、保險等各類機構(gòu)已積極探索了4年。公正的市場競爭，本身就是防范跨行業(yè)、跨市場重大風(fēng)險的前提。在優(yōu)勝劣汰中，各類資管機構(gòu)更為關(guān)注市場風(fēng)險、信用風(fēng)險等因素，打造更專業(yè)的主動管理能力、更有效的風(fēng)險識別能力以及更個性化的客戶服務(wù)能力，以贏得投資者認可和市場地位提升。

　　第三，中國的資管行業(yè)應(yīng)當(dāng)是更為開放的。伴隨著中國實體經(jīng)濟規(guī)模的持續(xù)增長，以及人民幣全球影響力的逐步提升，中國金融市場雙向開放程度必然會越來越高。中國資管行業(yè)中的各類參與機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)是這個大趨勢中的活躍參與者。中國資管行業(yè)的國際化，既意味著中國資本市場中所蘊含的機會越來越受到全球資本的重視，也預(yù)示著中國資管機構(gòu)在各種能力上需主動比肩境外一流資管機構(gòu)。

　　第四，沒有金融體系的轉(zhuǎn)型，中國經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)型升級和新舊動能的切換很難取得重大進展，資管行業(yè)的新發(fā)展方向也要主動契合國家發(fā)展戰(zhàn)略。一方面，作為金融體系最重要的組成部分之一，資管行業(yè)助力國家新發(fā)展戰(zhàn)略具有現(xiàn)實的優(yōu)勢，特別是積極配合“雙碳”目標、“雙循環(huán)”戰(zhàn)略、鄉(xiāng)村振興、應(yīng)對人口老齡化等中長期任務(wù);另一方面，中國資管行業(yè)的市場機會和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也必將隨之轉(zhuǎn)換。

　　資管行業(yè)的新發(fā)展不會一蹴而就，正如中國金融體系的進步亦是一個在挑戰(zhàn)中奮進的過程。時值“資管新規(guī)”頒布四周年之際，站在新的歷史時刻，資管行業(yè)未來新發(fā)展的路徑看起來似乎已經(jīng)比較清晰，但又似乎充滿了新的不確定性，而資管行業(yè)的具體規(guī)則、資管機構(gòu)的競爭格局、資管產(chǎn)品的創(chuàng)新突破等仍然吸引著、激勵著我們不斷跟蹤研究這樣一個持續(xù)演進、持續(xù)發(fā)展、富有活力的行業(yè)。