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　　備受市場(chǎng)關(guān)注的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》公開征求意見?！掇k法》指出，養(yǎng)老基金投資應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持市場(chǎng)化、多元化、專業(yè)化的原則，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的前提下，實(shí)現(xiàn)保值增值。其中，擬投資的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金包括企業(yè)職工、機(jī)關(guān)事業(yè)單位工作人員和城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金。

　　新常態(tài)背景下，養(yǎng)老金改革似乎刻不容緩，但龐大的養(yǎng)老基金規(guī)模與社會(huì)居民息息相關(guān)，養(yǎng)老基金的投資風(fēng)險(xiǎn)也緊緊牽動(dòng)著民眾們的神經(jīng)。

　　“養(yǎng)老基金投資應(yīng)穩(wěn)健為主，適度增值”

　　“實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的保值增值具有十分的重要性和必要性。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)社會(huì)保障系主任褚福靈解釋道，我國(guó)養(yǎng)老基金規(guī)模較大，而過去以銀行投資為主的投資渠道較為單一，管理分散且不到位，養(yǎng)老基金規(guī)模效應(yīng)很難發(fā)揮，很難實(shí)現(xiàn)增值。

　　養(yǎng)老基金與民眾生活息息相關(guān)，關(guān)系民眾利益和社會(huì)穩(wěn)定。褚福靈說：“基本養(yǎng)老基金，也就是發(fā)放之中、暫時(shí)積存的養(yǎng)老基金，安全性要求極高。一旦出現(xiàn)損失，會(huì)對(duì)資金發(fā)放產(chǎn)生很大影響，所以一定要堅(jiān)持安全、穩(wěn)健投資，適度增值即可。”

　　“方案中關(guān)于虧損彌補(bǔ)的內(nèi)容，我覺得還應(yīng)該再細(xì)化。”褚福靈說，“在投資風(fēng)險(xiǎn)防范上，運(yùn)營(yíng)管理辦法對(duì)于虧損彌補(bǔ)的具體分擔(dān)方面說得過于籠統(tǒng)。鑒于養(yǎng)老基金的特殊性，我覺得應(yīng)該在安全性、風(fēng)險(xiǎn)管控、虧損彌補(bǔ)、責(zé)任分擔(dān)等方面更加細(xì)化，更加可操作。具體怎么負(fù)擔(dān)，如何彌補(bǔ)，彌補(bǔ)的錢不夠怎么辦，保持增值的標(biāo)準(zhǔn)是什么，收益應(yīng)該達(dá)到多少等等，細(xì)化這些內(nèi)容再出臺(tái)配套辦法，才能實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老的可持續(xù)性。”

　　“養(yǎng)老基金入市增量理論上限為1.2萬”

　　民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友介紹說，根據(jù)投資運(yùn)營(yíng)方案內(nèi)容，基本與企業(yè)年金無差，它包括銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；國(guó)債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債等。從增量資金看，理論極限可達(dá)1.2萬億。

　　“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老基金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%”。管清友解釋道，根據(jù)2015年社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算情況，我國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金2015年末滾存結(jié)余約3.6萬億，如按此辦法的30%入市上限估計(jì)，可提供入市增量資金理論上限為1.2萬億。

　　管清友介紹說，基本養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)管理辦法要求實(shí)行中央集中管理。根據(jù)意見稿，省、自治區(qū)、直轄市人民政府作為養(yǎng)老基金委托投資的委托人，制定養(yǎng)老基金歸集辦法，將投資運(yùn)營(yíng)的養(yǎng)老基金歸集到省級(jí)社會(huì)保障基金財(cái)政專戶，之后委托給“國(guó)家設(shè)立、國(guó)務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)”，再由受托機(jī)構(gòu)與投資管理機(jī)構(gòu)與托管機(jī)構(gòu)簽訂相應(yīng)合同。從受托主體的條件來看，可以理解為中央集中管理（國(guó)家設(shè)立、國(guó)務(wù)院授權(quán)），有利于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全社會(huì)統(tǒng)籌管理，并非之前市場(chǎng)猜測(cè)的各省分散投資。

　　“在結(jié)構(gòu)上安排可靠委托人和受托人，通過集中管理增強(qiáng)了投資規(guī)范性，一定意義上提高了投資的有效程度。”褚福靈表示。

　　“打破了‘輕投資重儲(chǔ)蓄’的養(yǎng)老基金文化”

　　“養(yǎng)老基金進(jìn)行市場(chǎng)化、多元化投資運(yùn)營(yíng)是形勢(shì)發(fā)展的客觀要求，時(shí)機(jī)也是有利的。”人社部相關(guān)負(fù)責(zé)人公開表示，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，人口老齡化挑戰(zhàn)愈益嚴(yán)峻。加快完善養(yǎng)老基金投資政策擴(kuò)大參保覆蓋面有利于拓寬基金來源，減輕企業(yè)和財(cái)政負(fù)擔(dān)，推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)籌，還有利于實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值、盤活存量資金，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力。同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管也逐步規(guī)范，為養(yǎng)老基金投資創(chuàng)造了較好的外部環(huán)境。

　　“以往‘輕投資、重儲(chǔ)蓄’的養(yǎng)老基金文化將被打破。”中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文曾對(duì)媒體表示，全面開啟養(yǎng)老基金投資，實(shí)現(xiàn)了兩大突破，一是打破了原有“投資有風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)緹o歸，以及投資就是炒股”的觀念；二是突破了現(xiàn)有養(yǎng)老基金制度結(jié)構(gòu)，即養(yǎng)老基金不在一個(gè)資產(chǎn)池，不是由中央政府主管，而是分散在各地。

　　管清友表示，繼全國(guó)社會(huì)保障基金與企業(yè)年金的入市步伐，養(yǎng)老保險(xiǎn)資金也開啟了與資本市場(chǎng)共舞的樂章，未來住房公積金也將逐步入市，中央一直鼓勵(lì)推動(dòng)長(zhǎng)期資金與資本市場(chǎng)展開良性互動(dòng)?！?/p>