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　　陳道富

　　國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、研究員

　　周景彤

　　中國銀行研究院資深經(jīng)濟學家、研究員

　　劉 哲

　　萬博新經(jīng)濟研究院副院長、營商環(huán)境中心主任

　　主持人:周子勛

　　國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化是實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的特征之一，黨的十九屆四中全會專題研究堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化問題可謂意義重大而深遠。金融作為實體經(jīng)濟的血脈，健全現(xiàn)代金融體系是推進國家治理體系現(xiàn)代化的重要一環(huán)。為此，中國經(jīng)濟時報邀請三位知名專家圍繞相關問題展開討論。

　　現(xiàn)代金融體系是現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的核心

　　中國經(jīng)濟時報：現(xiàn)代金融體系是黨的十九大報告首次提出的一個目標。黨的十九屆四中全會進一步提出，健全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。如何理解現(xiàn)代金融體系在國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化中的地位和作用?

　　陳道富：黨的十九屆四中全會明確指出，“我國國家治理一切工作和活動都依照中國特色社會主義制度展開。”因此，可從以下兩個方面來理解現(xiàn)代金融體系在國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化中的地位和作用。

　　一是取決于金融及金融制度在國家制度和經(jīng)濟運行中的地位作用。習近平主席在中央政治局第十三次集體學習時指出，“金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分，金融制度是經(jīng)濟社會發(fā)展中重要的基礎性制度。”可見，金融是核心競爭力和重要基礎性制度。

　　二是體現(xiàn)在《中共中央關于堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》(以下簡稱《決定》)的具體表述上。《決定》中沒有專門章節(jié)論述現(xiàn)代金融體系，但滲透到國家治理中幾乎所能涉及的所有部分。直接涉及現(xiàn)代金融體系的如政府職責中涉及貨幣政策、現(xiàn)代中央銀行制度等;加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制中的現(xiàn)代金融體系等;建設更高水平開放型經(jīng)濟新體制中涉及人民幣國際化;完善覆蓋全民的社會保障體系中的商業(yè)保險;實行最嚴格的生態(tài)環(huán)境保護制度中的綠色金融等。

　　周景彤：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，現(xiàn)代金融體系則是現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的核心。當前，我國經(jīng)濟和社會發(fā)展正步入新階段，建設現(xiàn)代化金融體系是經(jīng)濟從高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段的內(nèi)在要求，是轉變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結構、轉換增長動力的迫切需要，是順應中國特色社會主義進入新時代發(fā)展階段的戰(zhàn)略目標和重大部署。

　　現(xiàn)代金融體系及其功能內(nèi)嵌于國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化當中，在國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化中具有核心地位。具體表現(xiàn)為：一是金融治理是國家治理體系的重要組成部分;二是財政與金融關系的制度安排是現(xiàn)代經(jīng)濟體系和國家治理體系中的核心制度安排之一;三是金融風險防范是國家治理體系中的底線和保障。

　　劉哲：現(xiàn)代金融體系是國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的重要組成部分和基礎支撐。金融體系決定了一個國家資金的供給效率和供給成本，一個現(xiàn)代化的金融體系，能夠有效引導資金在市場的作用下，進行合理的資源配置，推動經(jīng)濟向著高質量的方向發(fā)展。在現(xiàn)代金融體系建設中，金融制度是重要基礎性制度，金融機構和金融市場的價值，就在于通過完善、有效的金融制度在儲蓄者和企業(yè)之間用最優(yōu)的成本架起一座橋梁。

　　金融支持實體經(jīng)濟的核心在于引水入田

　　中國經(jīng)濟時報：黨的十九屆四中全會提出，健全推動發(fā)展先進制造業(yè)、振興實體經(jīng)濟的體制機制。振興實體經(jīng)濟離不開金融的支撐，增強金融治理能力的重要任務是增強服務實體經(jīng)濟的能力。那么，請問金融應該如何支撐實體經(jīng)濟?

　　陳道富：第五次全國金融工作會議強調(diào)金融供給側結構性改革，要求金融發(fā)展需回歸本源，服務實體經(jīng)濟。在新時代高質量增長的環(huán)境下，金融服務實體至少包括三個方面的內(nèi)容：一是支持國家戰(zhàn)略性、重大工程;二是支持科技、綠色、中小微、“三農(nóng)”及民營經(jīng)濟，實現(xiàn)金融發(fā)展的普惠性和包容性;三是滿足企業(yè)和居民的合理金融需求。黨的十九屆四中全會進一步明確，我國將建全具有高度適應性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。

　　從滿足企業(yè)和居民的合理金融需求來看，作為優(yōu)化配置社會資源的金融應為我國實體經(jīng)濟的發(fā)展提供三大支撐：學會發(fā)現(xiàn)實體經(jīng)濟的內(nèi)在價值;提供合理的激勵約束機制，形成推動創(chuàng)新不同金融產(chǎn)品、工具的內(nèi)在動力;保障金融資源按照價值發(fā)現(xiàn)和市場激勵方向配置的內(nèi)在機制。重點是培育和發(fā)揮金融的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理職能，關鍵是要學會“看懂”“發(fā)現(xiàn)”和“會支持”實體經(jīng)濟內(nèi)在價值，從一開始就將金融主動內(nèi)置于產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展全過程之中，打破技術、產(chǎn)業(yè)和金融知識(技術)的政策壁壘，讓技術、產(chǎn)業(yè)、金融三者自然“協(xié)同成長”。具體而言，要基于技術演進和產(chǎn)業(yè)生命周期，發(fā)展不同的金融支持機制(政府、金融、產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新資本)，即基于微觀企業(yè)不同階段不同的資金需求，創(chuàng)設充分挖掘制造業(yè)企業(yè)內(nèi)在價值的金融工具和手段。

　　周景彤：第一，在當前形勢下，金融要把握好去杠桿力度，疏通貨幣政策傳導路徑，緩解實體經(jīng)濟融資難、融資貴問題。堅持用市場化改革方法降低實體經(jīng)濟融資成本，引導金融機構增加對實體經(jīng)濟特別是民營小微企業(yè)的支持。第二，發(fā)展多層次資本市場，既包括大型的交易所、區(qū)域性的股權市場，也包括私募基金、風險投資基金，從而更好地支持創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。第三，金融監(jiān)管要尊重金融市場的發(fā)展規(guī)律，在守住防風險底線的前提下，鼓勵金融新業(yè)態(tài)和金融創(chuàng)新的發(fā)展。第四，要增強貨幣政策與國家發(fā)展規(guī)劃相配合，與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策和區(qū)域發(fā)展政策等密切配合，力求社會供需在動態(tài)過程中達到總量的平衡和結構的優(yōu)化，使經(jīng)濟盡可能實現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　劉哲：當前，中國實體經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結構已高度復雜和多元化，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、共享經(jīng)濟、數(shù)字經(jīng)濟等新興產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，需要一個強大的現(xiàn)代金融體系與新經(jīng)濟相匹配，更好發(fā)揮金融的資源配置作用，有效推動實體經(jīng)濟的高質量、可持續(xù)發(fā)展。而當前，我國金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展存在結構性問題：對于國有企業(yè)、大型企業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)這“三類企業(yè)”來講，融資相對便利，融資成本較低。對于中小企業(yè)、民營企業(yè)、新經(jīng)濟這“三類企業(yè)”而言，則長期存在著融資難、融資貴的問題。“三類企業(yè)”的融資難體現(xiàn)在銀行貸款難、發(fā)債難、上市難、獲得風投難。

　　金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的核心在于引水入田，降低融資成本，針對新經(jīng)濟輕資產(chǎn)、高風險、盈利不穩(wěn)定等特點，完善金融機構體系，引導新金融服務新經(jīng)濟，重視金融科技的作用。

　　我國已成金融大國而非金融強國

　　中國經(jīng)濟時報：有觀點認為，隨著改革開放的深入和經(jīng)濟實力的攀升，中國已全面融入全球金融治理體系之中，但這并不意味著中國已成為全球金融治理的引領者。對此應該如何理解?

　　陳道富：當前的全球金融治理是在二戰(zhàn)后建立并演進的，我國參與了這個體系的建立，在規(guī)則構建和現(xiàn)實運行中，發(fā)揮了重要作用，但還沒有成為引領者，特別是在設定議題、引導規(guī)則完善方向等方面還存在差距。這與我國金融業(yè)發(fā)展水平、金融業(yè)的對外開放進程，特別是跨境資金的流動水平有關。我國目前已成為金融大國，但還不是金融強國，這影響了我國在全球治理中引領作用的發(fā)揮。隨著我國金融的發(fā)展和開放，特別是我國金融宏觀調(diào)控和監(jiān)管能力的提升，將有助于我國在全球金融治理中的引領地位逐步得到認可和提高。

　　周景彤：中國深度融入全球金融治理，除了繼續(xù)提升自身的金融實力，不斷擴大金融雙向開放以外，還至少需要應對和解決以下幾個挑戰(zhàn)。

　　一是人民幣國際化如何在盡力規(guī)避中美間的貨幣權力競爭與沖突的前提下，通過提供新的國際貨幣選擇，激發(fā)世界主要貨幣關于國際本位貨幣地位的競爭，為國際貨幣體系的漸進式變革創(chuàng)造新動力，助力陷入困境的國際貨幣體系改革。

　　二是近年來，我國已通過建立雙邊本幣互換協(xié)議、發(fā)起“一帶一路”倡議、籌建亞洲基礎設施投資銀行等方式，創(chuàng)造了不少全球金融治理合作的動力和機會，未來繼續(xù)尋求和創(chuàng)造更多動力和機會，是中國深度融入甚至引領全球金融治理的重要步驟。

　　三是就當前而言，中國更多的是全球金融治理國際規(guī)則的接受者、重要參與者，而非制定者。未來，結合自身發(fā)展的實踐和經(jīng)驗，為全球金融治理提供中國智慧和中國方案，是中國深度融入全球金融治理的核心關鍵。

　　劉哲：全面融入全球金融治理體系是金融對外開放的關鍵一步，而從金融大國發(fā)展為金融強國，成為全球金融治理的引領者之一，則需要更深層次的改革和先行先試的探索。全球金融治理需要建立在“三化”的基礎上，即金融體系現(xiàn)代化、金融制度市場化、金融監(jiān)管智能化。通過建立多層次的金融市場，加快金融科技的應用，優(yōu)化金融供給結構，提升金融服務效率;通過完善金融制度，提升市場化的金融配置能力，更好地服務實體經(jīng)濟;以包容審慎的態(tài)度，優(yōu)化監(jiān)管效能和監(jiān)管方式，提升監(jiān)管的與時俱進能力和有效性。

　　我國建立現(xiàn)代金融體系面臨諸多挑戰(zhàn)

　　中國經(jīng)濟時報：建設現(xiàn)代金融體系是對標高質量發(fā)展的必然要求。請問當前我國金融治理體系建設現(xiàn)狀如何?面臨哪些挑戰(zhàn)和問題?

　　陳道富：我國已初步建立了現(xiàn)代金融體系框架，但還不完善，正處于從“有”到“好”的轉變過程。

　　我國建立現(xiàn)代金融體系面臨的挑戰(zhàn)包括：國際格局變化、經(jīng)濟轉型和下行風險給金融體系帶來挑戰(zhàn);技術革命給金融轉型發(fā)展帶來挑戰(zhàn);金融發(fā)展實踐給金融管理和宏觀調(diào)控帶來挑戰(zhàn)。

　　我國金融體系存在的主要問題包括：一是金融功能發(fā)揮尚不充分，還不能滿足新時代高質量增長需要。比如金融的資源宏觀配置效率低，產(chǎn)業(yè)、科技和金融相互割裂，金融還不能適應新時代高質量增長的要求，中長期和政策性金融缺口巨大。二是金融自身能力不足，還存在一定的脆弱性。比如市場的價格發(fā)現(xiàn)效率較低，風險管理能力較弱;我國金融體系缺乏風險承擔的意愿和制度能力，尚未形成自我擔責、具有“自我成長”的金融體系;金融體系還存在一定的脆弱性。

　　周景彤：第一，金融市場發(fā)展不完善，存在市場分割、定價機制扭曲等問題?，F(xiàn)代金融市場應是相互密切關聯(lián)的整體，當前則缺乏整體統(tǒng)籌、存在市場分割，這不僅影響市場效率，還滋生了監(jiān)管空白和監(jiān)管套利，造成金融風險隱患。此外，金融市場還存在定價機制扭曲問題。未來，需建立多層次的金融市場體系，實現(xiàn)規(guī)則統(tǒng)一、信息透明、具有廣度和深度，有效滿足多元化的投融資和風險管理需求。

　　第二，直接融資比例偏低。當前中國金融體系現(xiàn)狀中，直接融資僅為20%左右的比重，中國走向現(xiàn)代化金融體系，今后一個時期的大方向是充分借鑒國際經(jīng)驗，積極發(fā)展直接融資，提高其比重。

　　第三，利率和匯率市場化改革需持續(xù)推進。需大力推進市場化的利率體系在資源配置中發(fā)揮決定性作用，實現(xiàn)市場化利率“放得開、形得成、調(diào)得了”。同時，繼續(xù)深化人民幣匯率市場化改革，使得匯率具有充分彈性，有效維護國際收支平衡和貨幣政策自主性。

　　第四，金融風險防范仍需加強。一是金融機構需具有完善的公司治理和風險內(nèi)控機制;二是金融調(diào)控體系需專業(yè)穩(wěn)健、傳導有效，適應開放條件下現(xiàn)代市場經(jīng)濟發(fā)展要求;三是金融監(jiān)管體系需要更加有力有效、適應現(xiàn)代金融市場和綜合經(jīng)營發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

　　劉哲：建設現(xiàn)代金融體系的核心是資產(chǎn)配置能力和風險管理能力。當前我國金融治理體系更多的是適應工業(yè)時代的經(jīng)濟發(fā)展特點，與新經(jīng)濟的資金需求和風險特征存在一定錯位。

　　第一，金融機構的風險偏好與實體經(jīng)濟的風險特征不匹配的問題。中國正處于從經(jīng)濟高速增長向高質量發(fā)展的階段，如果實體經(jīng)濟已經(jīng)轉變?yōu)橐灾行∑髽I(yè)、民營經(jīng)濟、新經(jīng)濟企業(yè)為主，但是金融體系還停留在服務大企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)的話，金融領域的結構性問題很難得到根本解決。只有金融的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是同步的，才能把相應的資金引流到適合的產(chǎn)業(yè)領域。

　　第二，我國金融資源并沒有建立起市場化配置的機制。在現(xiàn)實中，銀行更愿意把錢貸給低利率的國有企業(yè)、大型企業(yè)或者有硬資產(chǎn)抵押的企業(yè)，而不愿意把這些錢以更高的利率貸給一些中小企業(yè)和新經(jīng)濟企業(yè)。出現(xiàn)這樣的問題，深層次原因在于金融資源的市場化配置能力不足。由于傳統(tǒng)金融機構自身沒有建立起完善的風險定價能力、信用評估機制和配置能力，經(jīng)濟上出于對于不良率的控制，體制上出于免責因素的考量，在一定程度上造成了現(xiàn)在資產(chǎn)配置的不平衡性。

　　第三，金融創(chuàng)新的力度和進度低于實體經(jīng)濟發(fā)展的速度。在服務新經(jīng)濟的時候，金融機構對于新知識產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)等新的發(fā)展規(guī)律、經(jīng)營方式和財富創(chuàng)造方式研究還不夠深入，金融對于新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展特征和新的規(guī)律把握不足，使得金融產(chǎn)品和服務不能更好地滿足實體經(jīng)濟的需求。

　　多措并舉打造現(xiàn)代金融體系

　　中國經(jīng)濟時報：打造現(xiàn)代金融體系，就推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的內(nèi)在要求而言，需要把握好哪些著力點?

　　陳道富：根據(jù)黨的十九屆四中全會要求，現(xiàn)代金融體系的關鍵點在于：適應性、競爭力和普惠性三個方面。因此，需要從適應性、競爭力、普惠性三個方向著力。

　　一是構建產(chǎn)業(yè)內(nèi)嵌的自我成長型金融體系。真實的、能有效發(fā)揮功能的金融體系，是在服務實體經(jīng)濟過程中借助產(chǎn)業(yè)內(nèi)在的信任涌現(xiàn)的，是“真實”的并具有“自我成長”能力的。為此，需要建立主要基于基本面變化的價格形成和發(fā)現(xiàn)機制。發(fā)展供應鏈、貿(mào)易鏈金融，建立基于大宗商品等真實資產(chǎn)的數(shù)字資產(chǎn)憑證，實現(xiàn)更有效率的數(shù)字資產(chǎn)交易。發(fā)展與工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智能制造相嵌套的數(shù)字金融模式。探索新的合作模式實現(xiàn)產(chǎn)融更緊密結合。

　　二是需要搭建賦能型金融生態(tài)。金融要改善服務功能，關鍵是要對實體經(jīng)濟的內(nèi)在價值“會發(fā)現(xiàn)”“看得懂”和“信得過”。為提高效率，降低觸及和服務成本，有必要培育金融領域和科技制造領域的跨界合作機制，為金融業(yè)賦能，構建金融業(yè)能更好服務制造強國的生態(tài)環(huán)境?？膳嘤鹑隗w系的技術判定和賦能，使對科技“看得懂”“信得過”;構建與中小微企業(yè)共成長的金融生態(tài);構建共擔風險的社會機制，塑造誠實守信的契約文化等。

　　三是金融自身要追求更加開放、有“韌性”的發(fā)展。要在新的技術背景和全球格局下，更好地服務于實體經(jīng)濟，推動高質量增長，金融業(yè)本身也需要更開放，在打通境內(nèi)外金融市場過程中，發(fā)展與企業(yè)國際化程度相匹配的金融國際化。更加“有韌性”地熟悉運用各種風險對沖工具。改善金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控能力，抑制資產(chǎn)泡沫，及時釋放金融風險，整頓市場秩序，夯實并完善危機應對機制。

　　周景彤：第一，建設現(xiàn)代金融體系要通過加快推進金融供給側結構性改革，著力構建與“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五大發(fā)展理念相適應的金融制度體系、市場體系、產(chǎn)品服務體系和監(jiān)管體系。第二，建設現(xiàn)代金融體系的關鍵在于建設現(xiàn)代金融市場體系。建設完備、健全和有效的現(xiàn)代金融市場體系是實現(xiàn)金融體系助力高質量發(fā)展的必然要求，也是實現(xiàn)貨幣政策由數(shù)量型調(diào)控為主向價格型調(diào)控為主轉變、實現(xiàn)去杠桿以及金融業(yè)對外開放的必然要求。建設現(xiàn)代金融體系以建立規(guī)則統(tǒng)一、信息透明、既有深度又有廣度的多層次現(xiàn)代金融市場體系作為突破口，有利于妥善處理政府與市場的關系，財政與金融的關系，金融風險防范與治理機制完善的關系，人口老齡化、養(yǎng)老金可持續(xù)與資本市場的關系等當前經(jīng)濟發(fā)展中的重要關系。

　　劉哲：打造現(xiàn)代金融體系，就推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的內(nèi)在要求而言，需要把握四大著力點。

　　第一，從重視貨幣供應量向總量供給和傳導機制并重轉變。順暢貨幣的傳導機制，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，緩解“大企業(yè)洪澇、中小企業(yè)旱災”的不平衡問題，提升資金的配置質量和配置效率，是打造現(xiàn)代金融體系的重要著力點。

　　第二，鼓勵新金融服務新經(jīng)濟，突出金融機構差異化的服務能力。多層次的金融市場，不是規(guī)模上的區(qū)分，也不能是簡單用機構的數(shù)量和資金的方式來區(qū)分，而是要建立起服務不同類型企業(yè)、有不同風險偏好的特色金融機構。完善金融的供給體系，改善金融供給結構，讓專業(yè)的機構做專業(yè)的事情，滿足不同經(jīng)濟主體的融資需求。

　　第三，深入研究新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，大力推進金融產(chǎn)品創(chuàng)新。只有金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，將新經(jīng)濟企業(yè)的“新核心資源”和“新經(jīng)營模式”納入到信貸評估、信用評估體系，才能夠更好地服務于新經(jīng)濟企業(yè)的融資需求。

　　第四，運用科技賦能金融提質增效，改革的關鍵不在于科技的力量，而是在于金融機構自身的調(diào)整。