黄色一级视频播放器免费看_日韩精品视频娱乐_黄片不卡_在线人成观看

　　最近，國務(wù)院常務(wù)會議以及中國人民銀行決定改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制。LPR形成機(jī)制改革是利率市場化改革的關(guān)鍵一環(huán)，將有利于暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，同時(shí)，對未來商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理能力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力也提出了更高的要求。改革L(fēng)PR報(bào)價(jià)機(jī)制，打破貸款利率隱性下限是打通利率市場化改革“最后一公里”的第一步，未來仍需要繼續(xù)發(fā)力利率市場化改革。

　　推進(jìn)“利率并軌”是暢通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)

　　當(dāng)前，“利率兩軌”的存在影響了我國貨幣政策的傳導(dǎo)效率。我國貨幣政策傳導(dǎo)不暢主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。

　　一是“寬貨幣”未能及時(shí)傳到實(shí)體，企業(yè)“融資難”問題仍未得到根本解決。2018年以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生了明顯變化，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣政策操作也相應(yīng)加大了逆周期調(diào)節(jié)力度。初步計(jì)算，2018年以來央行共實(shí)施6次定向降準(zhǔn)(或降準(zhǔn))，釋放基礎(chǔ)貨幣約3.4萬億元，資金供給總體充足，但民營、小微企業(yè)“融資難”問題并未得到根本性的解決，企業(yè)融資可得性依然較低。

　　二是不同市場利率間傳導(dǎo)速度慢。隨著偏寬松的貨幣政策向市場釋放了更多的流動性，貨幣市場利率反應(yīng)較為迅速，較早出現(xiàn)下降態(tài)勢。7天期存款類機(jī)構(gòu)信用拆借加權(quán)利率(DR007)的中樞線從2018年上半年的2.95%下降至2018年下半年的2.79%。但貸款加權(quán)平均利率的下降相對遲緩，實(shí)體企業(yè)融資成本依然居高不下。

　　新的LPR形成機(jī)制體現(xiàn)貨幣政策結(jié)構(gòu)性特征

　　2013年，中國人民銀行就啟動了LPR集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制。但自LPR發(fā)布以來，其走勢與貸款基準(zhǔn)利率基本一致，對現(xiàn)存的貸款利率定價(jià)機(jī)制并未起到顯著的補(bǔ)充或者改進(jìn)作用。新的LPR形成機(jī)制在報(bào)價(jià)方式、期限品種、報(bào)價(jià)行范圍、報(bào)價(jià)頻率等方面均進(jìn)行了完善。

　　一是報(bào)價(jià)方式改為按照公開市場操作利率加點(diǎn)形成，以MLF利率為錨，更能靈活、敏捷地反映市場利率的變動情況。一方面，將貸款利率與公開市場操作利率掛鉤，形成“公開市場操作利率—LPR—貸款利率”的傳導(dǎo)路徑。公開市場操作利率對貨幣市場利率、債券市場利率的引導(dǎo)作用較為明顯，因此，在新的傳導(dǎo)路徑下，不同市場利率的傳導(dǎo)速度將加快。另一方面，MLF一定程度上反映了商業(yè)銀行負(fù)債成本，也有利于發(fā)揮LPR對貸款利率的引導(dǎo)作用。截至2019年7月，MLF余額占商業(yè)銀行對中央銀行負(fù)債的35.99%。從8月20日新LPR的首次報(bào)價(jià)來看，1年期LPR為4.25%，較同期貸款基準(zhǔn)利率下降了10個(gè)基點(diǎn)，一定程度上引導(dǎo)了貸款利率下降，但幅度相對比較溫和。未來央行較大概率降低MLF利率，進(jìn)一步發(fā)揮LPR的引導(dǎo)作用，降低實(shí)體企業(yè)利率水平。

　　二是新增5年期以上的期限品種，體現(xiàn)了貨幣政策結(jié)構(gòu)性特征。當(dāng)前人民幣貸款基準(zhǔn)利率有短期、中長期等多個(gè)品種，而LPR僅有1年期一個(gè)品種，增設(shè)5年期以上品種，完善LPR期限結(jié)構(gòu)，能夠?yàn)殂y行發(fā)放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價(jià)提供參考。這主要考慮到當(dāng)前我國房價(jià)高企背景下，需要堅(jiān)持“房住不炒”基本立場，貨幣政策不能“大水漫灌”，需要加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的信貸調(diào)控。通過1年和5年期不同的期限品種設(shè)定，能夠?qū)?shí)體企業(yè)利率、房貸利率進(jìn)行區(qū)分引導(dǎo)。從LPR的首次報(bào)價(jià)來看，也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，1年期LPR為4.25%，5年期以上LPR為4.85%，分別較同期貸款基準(zhǔn)利率下降了10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)。LPR期限利差從大于貸款基準(zhǔn)利率的期限利差。這體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的差別設(shè)計(jì)，有效引導(dǎo)信貸資源流向?qū)嶓w領(lǐng)域。

　　三是新增中小銀行作為報(bào)價(jià)行，能夠增強(qiáng)LPR的代表性。報(bào)價(jià)行基于自身的資金成本、信貸偏好、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等在MLF基礎(chǔ)上加點(diǎn)。LPR的原有10家報(bào)價(jià)行分別為工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、招商銀行和民生銀行，均為大型國有或股份制銀行。新增的8家銀行分別為西安銀行、臺州銀行、上海農(nóng)商銀行、廣東順德農(nóng)商行、渣打中國、花旗銀行、深圳前海微眾銀行、浙江網(wǎng)商銀行，在服務(wù)小微企業(yè)方面均表現(xiàn)突出。例如，臺州銀行持續(xù)深耕金融服務(wù)小微企業(yè)領(lǐng)域，形成了以“專注實(shí)體、深耕小微、精準(zhǔn)供給、穩(wěn)健運(yùn)行”為主要特征的小微企業(yè)金融服務(wù)臺州經(jīng)驗(yàn)。

　　四是報(bào)價(jià)頻率改為按月報(bào)價(jià)，以提升LPR的報(bào)價(jià)質(zhì)量。

　　對未來商業(yè)銀行管理水平提出更高要求

　　正如前文所分析的，LPR改革是我國利率市場化改革中的重要一步。伴隨利率市場化改革的不斷推進(jìn)，對商業(yè)銀行的經(jīng)營模式、管理水平都將產(chǎn)生重要影響。

　　其一，存貸款息差收窄，經(jīng)營壓力加大。新的LPR形成機(jī)制下，貸款利率的隱性下限被打破，商業(yè)銀行的盈利模式與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將受影響。短期來看，在目前市場流動性整體較為充裕的背景下，貸款利率將趨于下降，存貸款息差收窄。這導(dǎo)致銀行長期依賴的高利差盈利模式將無法持續(xù)，對商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理能力提出了更高的要求。未來商業(yè)銀行需要拓展新的盈利增長點(diǎn)，提高非息業(yè)務(wù)占比，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。

　　其二，利率市場化提高后，定價(jià)權(quán)更多掌握在了商業(yè)銀行手中，需要商業(yè)銀行根據(jù)不同客戶的經(jīng)營、資金情況來制定合適的利率水平，對銀行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力提出了更高要求。商業(yè)銀行需要從架構(gòu)、流程、方法、技術(shù)等方面多管齊下，建立起符合自身實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系。加大金融科技的運(yùn)用，綜合考慮客戶生命周期、盈利能力、經(jīng)營狀況等因素，做到量身定制，差異化定價(jià)。

　　其三，加劇了商業(yè)銀行間的競爭，行業(yè)集中度可能提升。隨著利率市場化程度提高，存貸款息差收窄沖擊銀行利潤。在這一過程中，銀行業(yè)競爭可能更為激烈，行業(yè)集中度有可能提升。相對而言，大型銀行擁有更好的客戶基礎(chǔ)以及更強(qiáng)的流動性管理能力，受到的影響更小一些;而部分流動性管理能力不佳的中小銀行將承受更大壓力，甚至可能會面臨虧損淘汰的風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到銀行間競爭的加劇，為防止個(gè)別金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和蔓延，需要政策層面未雨綢繆，完善金融風(fēng)險(xiǎn)防范和化解機(jī)制，建議加快構(gòu)建與中國國情相適應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處置立法、司法體系。當(dāng)然，長期來看，在行業(yè)競爭更加激烈的環(huán)境下，銀行也將有更強(qiáng)的動力進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和經(jīng)營轉(zhuǎn)型。

　　未來仍要加大力度推進(jìn)利率市場化改革

　　整體來看，我國利率市場化改革遵循的是“先貸款、后存款”的路徑。改革L(fēng)PR報(bào)價(jià)機(jī)制，打破貸款利率隱性下限是打通利率市場化改革“最后一公里”的第一步，未來仍需要繼續(xù)發(fā)力。

　　一是進(jìn)一步完善利率走廊機(jī)制，推動貨幣政策調(diào)控框架由數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變。并積極推進(jìn)相關(guān)的配套改革，包括強(qiáng)化對地方政府和平臺的全口徑預(yù)算約束，明確貨幣政策與監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)與分工等。

　　二是在時(shí)機(jī)成熟時(shí)逐步放開存款利率的隱性約束，推進(jìn)存款利率市場化。理論上我國已經(jīng)完成存款利率市場化改革，但實(shí)際上存款利率的上限依然受到隱性約束，由于存款利率市場化對銀行業(yè)帶來的影響更大，未來仍需要合理把握節(jié)奏推進(jìn)存款利率的市場化改革。

　　三是進(jìn)一步升級貨幣政策工具箱。綜合不同政策工具的特點(diǎn)，因時(shí)因地制宜選擇適當(dāng)?shù)恼吖ぞ撸_(dá)到貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。一方面，完善貨幣政策工具的期限結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)加強(qiáng)長期流動性調(diào)節(jié)工具的創(chuàng)新與使用。在外匯占款趨勢性下降背景下，近年來央行陸續(xù)創(chuàng)新的SLF、MLF等流動性調(diào)節(jié)工具中多以中短期為主，提高了流動性調(diào)節(jié)的靈活性。未來可重點(diǎn)加強(qiáng)長期流動性調(diào)節(jié)工具的創(chuàng)新與使用，提供中長期的流動性供給，并進(jìn)一步把短、中、長期貨幣政策工具的效果有機(jī)統(tǒng)一起來。另一方面，豐富完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。針對當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)中存在的結(jié)構(gòu)性問題，央行通過定向降準(zhǔn)、再貸款等工具對資金投向進(jìn)行引導(dǎo)。未來仍需進(jìn)一步完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會事業(yè)信貸投放，發(fā)揮貨幣政策在促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的積極作用。