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　　有報(bào)道稱，國資委正在制定一份“十二五”央企注資規(guī)劃，電力、軍工等行業(yè)的相關(guān)央企有望通過國資委實(shí)施國有資本經(jīng)營預(yù)算制度獲得注資。據(jù)悉，國資委即將向五大電力集團(tuán)和兩家電網(wǎng)公司注資100億元。具體分?jǐn)偟矫總€集團(tuán)不到20億元，可能對緩減火電企業(yè)的行業(yè)性虧損作用不甚明顯。

　　由于市場化的煤炭價格不斷上漲，而上網(wǎng)電價受到直接管制，夾在上下游之間的中國發(fā)電企業(yè)存在著行業(yè)性虧損，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下。這一現(xiàn)象涉及了兩個問題：其一，究竟有沒有必要為國有企業(yè)年復(fù)一年的提供財(cái)政補(bǔ)貼；其二則是資源價格改革，應(yīng)不應(yīng)該放開價格管制。

　　中國一些資源性的國有企業(yè)承擔(dān)著宏觀調(diào)控的全局性任務(wù)，經(jīng)常以此為借口獲得巨額的財(cái)政補(bǔ)貼，這在電力、石油化工、糧食等行業(yè)普遍存在。但總體上，中國國有企業(yè)似乎近些年利潤與規(guī)模急劇膨脹，尤其是金融、通訊等行業(yè)。事實(shí)上，國有企業(yè)這些年的好成績來自國家隱性的補(bǔ)貼，一份國內(nèi)機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告稱，國企的資產(chǎn)擴(kuò)張和賬面利潤主要來自于稅收、信貸、資源租等隱性補(bǔ)貼，2001年-2008年間這三項(xiàng)補(bǔ)貼總計(jì)高達(dá)6萬億元，而同期國企的利潤總和只有4.9萬億元。顯然，國企的紅利不過是幻想。

　　中國國有企業(yè)的賬目上的規(guī)模與利潤膨脹，并非源于其競爭效率的提高，而是坐享中國市場化改革的紅利。在1990年代國有企業(yè)改革完成以及加入世貿(mào)組織之后，中國以非公企業(yè)為主的增量市場繁榮起來，這構(gòu)成了對上游資源的巨大需求，一些處于資源壟斷地位的國有企業(yè)毫不費(fèi)力的享受了這種資源增值帶來的二次分配過程，相關(guān)產(chǎn)業(yè)管制、信貸優(yōu)惠與稅收補(bǔ)貼政策鞏固了國有企業(yè)地位。

　　在這個過程中，人民幣匯率面臨越來越大的升值壓力。因?yàn)橹袊陌l(fā)展動力源于出口，即通過壓低資源價格以及低廉的人工成本，維持著所謂的“比較優(yōu)勢”。中國試圖通過匯率的漸進(jìn)式升值與資源價格改革的雙向運(yùn)動來恢復(fù)匯率的均衡，并改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。資源價格改革無疑有利于控制資源的國有企業(yè)，而這種資源價格上漲的長期性與全球性，導(dǎo)致國有企業(yè)進(jìn)一步加強(qiáng)了對資源領(lǐng)域的壟斷，尤其是在煤炭領(lǐng)域出現(xiàn)一些“國進(jìn)民退”現(xiàn)象。

　　但是，在下游價格管控方面，電力與石油存在兩種不同的命運(yùn)。石油制品緊隨國際原油價格不斷上漲，其價格生成機(jī)制甚至有“只漲不跌”的嫌疑，這是因?yàn)槭蛯ο掠蔚挠绊懯欠稚⒌?，除了物流、化工等行業(yè)，相當(dāng)一部分消費(fèi)者是私家車主。而電力的主要客戶是制造業(yè)企業(yè)，電價的上漲對“中國制造”的成本構(gòu)成了壓力，盡管政府想積極關(guān)停高耗能等低端制造業(yè)，但是為了穩(wěn)定就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長，仍然以財(cái)政補(bǔ)貼維持較低的電價。而且電價的上漲也會推動通脹，從而對貨幣政策構(gòu)成壓力，利率的上漲對整個經(jīng)濟(jì)造成打擊。

　　我們認(rèn)為，政府如果真心推動轉(zhuǎn)型，就應(yīng)該考慮放開所有價格，并打破所有產(chǎn)業(yè)管制與國企壟斷，由市場來配置資源，提供競爭效率。不應(yīng)該繼續(xù)以高額的補(bǔ)貼來養(yǎng)活國有企業(yè)，尤其是這些企業(yè)不僅沒能提高效率，反而成為扭曲資源價格并阻礙改革的利益集團(tuán)。如果繼續(xù)依靠補(bǔ)貼和價格管制維持市場平衡，那么，這場水多加面、面多加水的游戲最終會讓中國經(jīng)濟(jì)無法承受如此大的結(jié)構(gòu)性失衡與泡沫。