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　　有報道稱，國資委正在制定一份“十二五”央企注資規(guī)劃，電力、軍工等行業(yè)的相關央企有望通過國資委實施國有資本經營預算制度獲得注資。據(jù)悉，國資委即將向五大電力集團和兩家電網(wǎng)公司注資100億元。具體分攤到每個集團不到20億元，可能對緩減火電企業(yè)的行業(yè)性虧損作用不甚明顯。

　　由于市場化的煤炭價格不斷上漲，而上網(wǎng)電價受到直接管制，夾在上下游之間的中國發(fā)電企業(yè)存在著行業(yè)性虧損，資產負債率居高不下。這一現(xiàn)象涉及了兩個問題：其一，究竟有沒有必要為國有企業(yè)年復一年的提供財政補貼；其二則是資源價格改革，應不應該放開價格管制。

　　中國一些資源性的國有企業(yè)承擔著宏觀調控的全局性任務，經常以此為借口獲得巨額的財政補貼，這在電力、石油化工、糧食等行業(yè)普遍存在。但總體上，中國國有企業(yè)似乎近些年利潤與規(guī)模急劇膨脹，尤其是金融、通訊等行業(yè)。事實上，國有企業(yè)這些年的好成績來自國家隱性的補貼，一份國內機構的研究報告稱，國企的資產擴張和賬面利潤主要來自于稅收、信貸、資源租等隱性補貼，2001年-2008年間這三項補貼總計高達6萬億元，而同期國企的利潤總和只有4.9萬億元。顯然，國企的紅利不過是幻想。

　　中國國有企業(yè)的賬目上的規(guī)模與利潤膨脹，并非源于其競爭效率的提高，而是坐享中國市場化改革的紅利。在1990年代國有企業(yè)改革完成以及加入世貿組織之后，中國以非公企業(yè)為主的增量市場繁榮起來，這構成了對上游資源的巨大需求，一些處于資源壟斷地位的國有企業(yè)毫不費力的享受了這種資源增值帶來的二次分配過程，相關產業(yè)管制、信貸優(yōu)惠與稅收補貼政策鞏固了國有企業(yè)地位。

　　在這個過程中，人民幣匯率面臨越來越大的升值壓力。因為中國的發(fā)展動力源于出口，即通過壓低資源價格以及低廉的人工成本，維持著所謂的“比較優(yōu)勢”。中國試圖通過匯率的漸進式升值與資源價格改革的雙向運動來恢復匯率的均衡，并改善經濟結構。資源價格改革無疑有利于控制資源的國有企業(yè)，而這種資源價格上漲的長期性與全球性，導致國有企業(yè)進一步加強了對資源領域的壟斷，尤其是在煤炭領域出現(xiàn)一些“國進民退”現(xiàn)象。

　　但是，在下游價格管控方面，電力與石油存在兩種不同的命運。石油制品緊隨國際原油價格不斷上漲，其價格生成機制甚至有“只漲不跌”的嫌疑，這是因為石油對下游的影響是分散的，除了物流、化工等行業(yè)，相當一部分消費者是私家車主。而電力的主要客戶是制造業(yè)企業(yè)，電價的上漲對“中國制造”的成本構成了壓力，盡管政府想積極關停高耗能等低端制造業(yè)，但是為了穩(wěn)定就業(yè)與經濟增長，仍然以財政補貼維持較低的電價。而且電價的上漲也會推動通脹，從而對貨幣政策構成壓力，利率的上漲對整個經濟造成打擊。

　　我們認為，政府如果真心推動轉型，就應該考慮放開所有價格，并打破所有產業(yè)管制與國企壟斷，由市場來配置資源，提供競爭效率。不應該繼續(xù)以高額的補貼來養(yǎng)活國有企業(yè)，尤其是這些企業(yè)不僅沒能提高效率，反而成為扭曲資源價格并阻礙改革的利益集團。如果繼續(xù)依靠補貼和價格管制維持市場平衡，那么，這場水多加面、面多加水的游戲最終會讓中國經濟無法承受如此大的結構性失衡與泡沫。