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　　核心閱讀

　　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)從完善融資結(jié)構(gòu)體系、優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系、提升金融產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量等方面著力，促進(jìn)調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，不斷增強(qiáng)金融供給對(duì)金融需求的適應(yīng)性和靈活性。

　　習(xí)近平總書記在中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)強(qiáng)調(diào)，要深化對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)的認(rèn)識(shí)，正確把握金融本質(zhì)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，強(qiáng)化金融服務(wù)功能，找準(zhǔn)金融服務(wù)重點(diǎn)，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)人民生活為本。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革具有豐富的內(nèi)涵，對(duì)于進(jìn)一步完善金融服務(wù)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要的指導(dǎo)意義。

　　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要任務(wù)與重點(diǎn)領(lǐng)域

　　深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要任務(wù)，是通過進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務(wù)，并守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。

　　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)著力于從完善融資結(jié)構(gòu)體系、優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系、提升金融產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量等方面，促進(jìn)調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，不斷增強(qiáng)金融供給對(duì)金融需求的適應(yīng)性和靈活性。

　　完善融資結(jié)構(gòu)體系，促進(jìn)發(fā)展股權(quán)融資，增加直接融資占比。建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，有效發(fā)揮其市場(chǎng)融資、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和資源配置功能。設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，完善發(fā)行上市、交易和退市等資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，加強(qiáng)交易全程監(jiān)管;提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化信息披露和市場(chǎng)約束，嚴(yán)懲違法違規(guī)行為等。

　　優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)體系，構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的金融機(jī)構(gòu)體系。推動(dòng)不同類型的金融機(jī)構(gòu)區(qū)別定位、特色發(fā)展，更好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)多層次、多樣化的金融需求。穩(wěn)步發(fā)展民營(yíng)銀行和社區(qū)銀行，增加中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量和業(yè)務(wù)比重。推動(dòng)城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社等中小金融機(jī)構(gòu)回歸本源，充分利用熟悉本地客戶等優(yōu)勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)需求提供有針對(duì)性的金融產(chǎn)品和差異化服務(wù)。

　　提升金融產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，提高金融服務(wù)效率。圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整要求，推進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，開發(fā)專業(yè)化、個(gè)性化產(chǎn)品，尤其要健全科技金融服務(wù)功能，加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)和“三農(nóng)”的金融服務(wù)。鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，降低服務(wù)成本，不斷增加金融服務(wù)的覆蓋面、可獲得性和便利程度。

　　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革既包括增量改革，也包括存量調(diào)整。在金融資產(chǎn)方面，需加大不良資產(chǎn)處置力度，盤活信貸存量，為新增有效信貸投放騰出空間。在金融市場(chǎng)方面，有序處置信用債違約事件，逐步打破債券市場(chǎng)剛性兌付。在金融機(jī)構(gòu)方面，構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的金融機(jī)構(gòu)處置和破產(chǎn)制度，完善金融機(jī)構(gòu)法治化市場(chǎng)化退出機(jī)制。通過金融資產(chǎn)、市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)的有序調(diào)整，形成優(yōu)勝劣汰、正向激勵(lì)的市場(chǎng)環(huán)境，促進(jìn)解決經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域存在的道德風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)算軟約束等問題，減少低效、無效資金供給，提高資源配置效率。

　　推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求進(jìn)一步深化改革開放，不斷提高監(jiān)管有效性

　　通過進(jìn)一步深化改革開放，解決經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域內(nèi)部的體制機(jī)制性問題。在金融改革方面，繼續(xù)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，更好地發(fā)揮資金價(jià)格在優(yōu)化金融資源配置中的作用;完善金融機(jī)構(gòu)公司治理，規(guī)范股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)與管理層關(guān)系，形成有效的決策、執(zhí)行、制衡和激勵(lì)約束機(jī)制等。在對(duì)外開放方面，加快落實(shí)金融業(yè)擴(kuò)大開放的重要舉措，抓緊研究推出新一輪開放措施，通過引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提升我國(guó)金融服務(wù)水平和風(fēng)險(xiǎn)防控能力;促進(jìn)金融監(jiān)管規(guī)則與國(guó)際接軌，強(qiáng)化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和程序的公平透明;深度參與國(guó)際規(guī)則制定，不斷提升國(guó)際話語權(quán)。

　　推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加強(qiáng)監(jiān)管能力建設(shè)，不斷提高監(jiān)管有效性。補(bǔ)齊監(jiān)管制度短板，形成機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管、宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合的監(jiān)管體系。堅(jiān)持金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管控并重、金融效率與金融穩(wěn)定相平衡的原則，密切跟蹤研究金融科技發(fā)展對(duì)金融業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)特征和金融穩(wěn)定的影響，適時(shí)完善監(jiān)管規(guī)則，改進(jìn)監(jiān)管方式，全面實(shí)施金融機(jī)構(gòu)及金融業(yè)務(wù)持牌經(jīng)營(yíng)。保持監(jiān)管規(guī)則的相對(duì)穩(wěn)定，避免頻繁調(diào)整監(jiān)管松嚴(yán)尺度，影響市場(chǎng)主體形成穩(wěn)定預(yù)期，并對(duì)依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)產(chǎn)生逆向激勵(lì)。確保監(jiān)管規(guī)則的邏輯一致性，防止監(jiān)管套利。對(duì)于不同金融機(jī)構(gòu)之間、同一機(jī)構(gòu)內(nèi)部具有相似業(yè)務(wù)本質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)特征的金融活動(dòng)，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，適用內(nèi)在邏輯和寬嚴(yán)程度一致的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防止機(jī)構(gòu)為規(guī)避監(jiān)管而進(jìn)行“偽創(chuàng)新”，減少多層嵌套，縮短資金鏈條，消除資金空轉(zhuǎn)，促進(jìn)降低融資成本，提高金融供給的質(zhì)量和效率。

　　加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造良好條件。包括完善法律法規(guī)體系，促進(jìn)支付清算體系高效穩(wěn)健運(yùn)行，培育和規(guī)范發(fā)展征信、評(píng)級(jí)、會(huì)計(jì)、審計(jì)等中介機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)社會(huì)誠(chéng)信體系建設(shè)等。

　　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相互促進(jìn)

　　金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革既是整體供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的有機(jī)組成部分，也是將前期側(cè)重于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在金融領(lǐng)域進(jìn)行深化拓展。金融領(lǐng)域與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相輔相成、相互促進(jìn)，共同實(shí)現(xiàn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

　　一是促進(jìn)資源優(yōu)化配置為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心任務(wù)。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，不僅意味著增加金融供給的數(shù)量，更重要的是提高金融供給的質(zhì)量和效率，促進(jìn)資源優(yōu)化配置。通過按照市場(chǎng)化原則、合規(guī)審慎運(yùn)作的金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)判斷，引導(dǎo)資金進(jìn)入經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、具有良好市場(chǎng)前景的企業(yè)和行業(yè)，而不是投入低效、無效領(lǐng)域，以此實(shí)現(xiàn)資源合理高效利用，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。這也是發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中決定性作用的重要體現(xiàn)。

　　二是維護(hù)金融穩(wěn)定本身也是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重大支持。金融業(yè)具有內(nèi)在的脆弱性和風(fēng)險(xiǎn)的外部性，歷次金融危機(jī)發(fā)生后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)都遭受了巨大損失，需要國(guó)家付出高昂的救助成本，并進(jìn)一步拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融業(yè)自身保持安全穩(wěn)健運(yùn)行，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線，是確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康、可持續(xù)發(fā)展的重要前提和基礎(chǔ)。

　　三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門自身深化改革有利于更好推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，維護(hù)金融穩(wěn)定。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的源頭活水，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“鏡像反映”。金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革能否有效推進(jìn)，也取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門自身的改革。比如，加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理，深化投融資體制和國(guó)有企業(yè)改革，強(qiáng)化預(yù)算管理硬約束，抑制不計(jì)成本的投資和借貸沖動(dòng)，減少不合理的融資需求等。當(dāng)前，需高度關(guān)注政府部門、國(guó)有企業(yè)和大型企業(yè)拖欠民營(yíng)和小微企業(yè)應(yīng)收賬款問題。根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，截至2018年9月末，僅在A股上市的925家中小企業(yè)的應(yīng)收賬款就高達(dá)9786億元，絕大部分周轉(zhuǎn)天數(shù)在半年以上甚至超過1年。在微觀層面，拖欠賬款嚴(yán)重影響了民營(yíng)和小微企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)與合法權(quán)益，增加其不必要的融資需求和利息成本，人為抬高其杠桿水平，影響其財(cái)務(wù)穩(wěn)健性;在市場(chǎng)層面，實(shí)質(zhì)是將國(guó)有和大型企業(yè)的融資需求轉(zhuǎn)移到民營(yíng)和小微企業(yè)，進(jìn)一步加劇民營(yíng)和小微企業(yè)融資難融資貴問題，強(qiáng)化國(guó)有和大型企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);在宏觀層面，則人為增加整個(gè)體系的宏觀杠桿率，并成為我國(guó)金融增加值占GDP比重較高的重要原因。建議在加快清理拖欠企業(yè)賬款的同時(shí)，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，盡快通過立法限制應(yīng)收賬款期限、明確付款條件、規(guī)定懲罰措施，為民營(yíng)和小微企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

　　四是優(yōu)化政策組合搭配，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，更好實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。財(cái)政政策、貨幣政策、宏觀審慎政策、微觀審慎監(jiān)管政策等具有不同的政策目標(biāo)和政策工具，加強(qiáng)政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)不僅意味著各類政策同時(shí)、同向發(fā)力，也要求政策之間相互配合補(bǔ)位，緩解其他政策可能產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。此次國(guó)際金融危機(jī)后，美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，實(shí)施了量化寬松貨幣政策。但與此同時(shí)，不僅沒有放松金融監(jiān)管，反而大幅提高了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這在很大程度上緩解了寬松貨幣政策可能帶來的資產(chǎn)泡沫和信貸過度增長(zhǎng)問題。因此，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，需要優(yōu)化政策組合、做好政策搭配，不同政策可有動(dòng)有靜，有松有緊，既形成政策合力，也防止共振，從而避免出現(xiàn)“一放就亂、一收就死”。同時(shí)，還需及時(shí)、充分向市場(chǎng)傳遞政策意圖，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，使政策實(shí)施起到事半功倍作用，防止出現(xiàn)超調(diào)，更好實(shí)現(xiàn)政策目標(biāo)。