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　　在應(yīng)對金融危機(jī)過程中，央企扮演著拉動中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主力軍角色，發(fā)揮了中流砥柱的作用。危機(jī)過后，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)了許多新的特征，在此背景下，央企應(yīng)主動擔(dān)當(dāng)起維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)定、樹立行業(yè)標(biāo)桿等方面的責(zé)任，以保障國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。為適應(yīng)新形勢的發(fā)展，央企必須進(jìn)一步做強(qiáng)做大，增強(qiáng)集團(tuán)化運(yùn)作能力。

　　央企集團(tuán)化運(yùn)作中產(chǎn)業(yè)與資本有機(jī)結(jié)合的必要性

　　在央企集團(tuán)化運(yùn)作中，內(nèi)部發(fā)展不協(xié)調(diào)問題日漸凸顯出來，而這又主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)與資本結(jié)合不協(xié)調(diào)的問題上。因此，為推進(jìn)央企集團(tuán)化運(yùn)作的順利實(shí)施，就必然地提出了產(chǎn)業(yè)與資本有機(jī)結(jié)合的問題。一是技術(shù)的重復(fù)開發(fā)需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機(jī)結(jié)合來引導(dǎo)；二是產(chǎn)業(yè)的重復(fù)建設(shè)需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機(jī)結(jié)合來避免；三是市場的無序競爭需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機(jī)結(jié)合來規(guī)避；四是采購市場的不協(xié)作需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機(jī)結(jié)合來協(xié)調(diào)；五是邊緣企業(yè)生存的困境需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機(jī)結(jié)合來擺脫。

　　央企集團(tuán)化運(yùn)作中產(chǎn)業(yè)與資本有機(jī)結(jié)合的主要模式

　　財務(wù)公司模式。由于央企各子公司的生產(chǎn)周期不盡一致，資金的使用周期也不盡相同，這就必然導(dǎo)致部分資金暫時閑置起來，不能得到充分利用，這就需要一個集團(tuán)內(nèi)部的融資機(jī)構(gòu)，利用集團(tuán)各子公司之間在地區(qū)、行業(yè)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)等方面的差別，將資金合理調(diào)配。為此，成立為集團(tuán)內(nèi)部各子公司提供融資服務(wù)的財務(wù)公司是一個很好的選擇。作為產(chǎn)業(yè)資本與金融資本有機(jī)結(jié)合的一種形式，財務(wù)公司發(fā)揮著如下幾個方面的作用：一是調(diào)劑企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金，充分發(fā)揮資金的整體效益；二是加速資金結(jié)算的周轉(zhuǎn)率，消除企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的“三角債”；三是充分發(fā)揮其既了解集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)又是金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，確保投資活動順利有效進(jìn)行。

　　整體上市模式。整體上市是產(chǎn)業(yè)與資本結(jié)合的重要模式，它不僅可以為集團(tuán)籌集大量資金，而且還給集團(tuán)帶來產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的新契機(jī)，為其搭建一個新的資本運(yùn)作平臺，對集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展來說具有重要意義：一是有利于集團(tuán)的長治久安；二是有利于吸納、籌集大量資金，迅速壯大集團(tuán)公司的實(shí)力；三是有利于提高和維護(hù)集團(tuán)公司的知名度；四是有利于減少子公司間的關(guān)聯(lián)交易。

　　相互持股模式。該模式又稱交互持股模式，是指兩家或兩家以上公司相互持有對方股權(quán)的模式。從會計(jì)學(xué)角度來說，這種模式不僅包括須編制合并報表的集團(tuán)內(nèi)部各公司相互持股，而且還包括不須編制合并報表的公司間相互持股。該模式主要能夠發(fā)揮以下作用。一是有利于維持公司股價穩(wěn)定。二是有利于形成經(jīng)濟(jì)資源的優(yōu)勢聯(lián)合，形成正向的協(xié)同效應(yīng)。

　　產(chǎn)業(yè)集團(tuán)模式。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)既是一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的象征，又是地區(qū)與地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力競爭的具體體現(xiàn)，同時，還是發(fā)揮地區(qū)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的王牌和主力軍。首先，它有助于優(yōu)化生產(chǎn)要素、發(fā)揮群體優(yōu)勢；其次，它有助于培育和造就一批企業(yè)集團(tuán)或支柱企業(yè)，更好地參與國內(nèi)市場乃至國際市場的競爭；最后，它有助于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，促進(jìn)集團(tuán)向更高層次發(fā)展。

　　行業(yè)整合模式。當(dāng)一個產(chǎn)業(yè)的規(guī)模很大、很散時，行業(yè)整合是一種很好的運(yùn)作模式。該模式主要把資本經(jīng)營作為產(chǎn)業(yè)整合的一種手段，通過資本經(jīng)營收購?fù)袠I(yè)中最優(yōu)秀的企業(yè)，然后再通過這個最優(yōu)秀的企業(yè)去整合和提升整個行業(yè)。這樣就把資本經(jīng)營與產(chǎn)業(yè)整合有機(jī)結(jié)合起來，把二級市場與一級市場有機(jī)結(jié)合起來了，從而推動央企集團(tuán)化的協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　產(chǎn)融結(jié)合模式。當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段時，就會不斷向金融資本滲透；同樣，當(dāng)金融資本發(fā)展到一定階段時，也會不斷向產(chǎn)業(yè)資本滲透。于是，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合就成為市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢?？疾靽鴥?nèi)外企業(yè)發(fā)展的歷史和現(xiàn)實(shí)可以發(fā)現(xiàn)，競爭能力強(qiáng)大的企業(yè)基本上都是走產(chǎn)融結(jié)合道路的企業(yè)集團(tuán)，這類企業(yè)集團(tuán)在國際市場競爭中更占有明顯的優(yōu)勢。

　　在集團(tuán)化運(yùn)作中，央企可根據(jù)自身情況，選擇一種或綜合運(yùn)用幾種產(chǎn)業(yè)與資本有機(jī)結(jié)合的模式，以盡可能促進(jìn)各子公司之間利益的有機(jī)聯(lián)系，促進(jìn)集團(tuán)公司整體協(xié)調(diào)可持續(xù)地發(fā)展。

　　央企集團(tuán)化運(yùn)作中產(chǎn)業(yè)與資本有機(jī)結(jié)合需要注意的問題

　　要注意以實(shí)際情況為依據(jù)。產(chǎn)業(yè)與資本的有機(jī)結(jié)合有一個條件問題，在條件不具備的情況下，貿(mào)然選擇什么結(jié)合模式不一定能夠給集團(tuán)公司帶來益處。產(chǎn)業(yè)與資本有機(jī)結(jié)合也有一個時機(jī)問題，在時機(jī)不成熟的時候，也不能唐突地運(yùn)作某種結(jié)合模式。當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)與資本有機(jī)結(jié)合還有一個能力問題，在自身能力不具備的情況下，如果選擇某種結(jié)合模式，也會給集團(tuán)發(fā)展帶來不可估量的損失。因此，產(chǎn)業(yè)與資本的有機(jī)結(jié)合要從央企的實(shí)際情況出發(fā)。

　　要注意以能力提升為核心。央企集團(tuán)化運(yùn)作的根本目的是提升自身的綜合競爭能力。但是，不適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)與資本結(jié)合模式并不一定能夠有效提升央企的綜合競爭能力。因此，央企要選擇什么樣的產(chǎn)業(yè)與資本結(jié)合的模式，怎樣把幾種不同的產(chǎn)業(yè)與資本結(jié)合模式科學(xué)合理地配置起來運(yùn)用，都必須以央企的能力提升為核心。唯其如此，才能使央企在新一輪競爭中獲取新的優(yōu)勢地位，才能達(dá)到央企集團(tuán)化運(yùn)作的根本目的。

　　要注意以資本運(yùn)作為紐帶。目前，許多大型企業(yè)集團(tuán)的融資方式過于單一，主要依靠銀行貸款這種融資方式。但是，銀行貸款這種融資方式在貸款的額度、還貸的時間等方面存在較強(qiáng)的剛性，這就給央企集團(tuán)化運(yùn)作中產(chǎn)業(yè)與資本的有機(jī)結(jié)合帶來很大的制約。因此，我們絕不能為了結(jié)合而結(jié)合，絕不能為了集團(tuán)化而集團(tuán)化，而必須以資本運(yùn)作為紐帶，前瞻性地思考集團(tuán)化運(yùn)作中資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整和結(jié)合方式的完善。

　　要注意以人才建設(shè)為支撐。國內(nèi)外資本市場的經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)都表明，集團(tuán)化運(yùn)作中的競爭歸根結(jié)底表現(xiàn)為人才的競爭。當(dāng)央企集團(tuán)化運(yùn)作推進(jìn)到一定程度的情況下，需要操作者對產(chǎn)業(yè)運(yùn)行規(guī)律、商務(wù)運(yùn)作模式等有比較深刻的理解，需要操作者對集團(tuán)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)布局等有比較全面的把握，這就需要大量專業(yè)化高素質(zhì)的人才來支撐。因此，央企必須大力引進(jìn)、培養(yǎng)人才，特別是引進(jìn)、培養(yǎng)那些既通曉資本市場知識，又對產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略有深刻洞見的復(fù)合型人才。

　　（作者系中國電子科技集團(tuán)公司黨組成員、副總經(jīng)理）