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　　10年前，由美國(guó)次貸危機(jī)而引發(fā)的全球性金融危機(jī)對(duì)國(guó)際社會(huì)產(chǎn)生了嚴(yán)重的沖擊和影響，時(shí)至今日，金融風(fēng)險(xiǎn)余波仍未平息，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在路上。10年中，在防控金融風(fēng)險(xiǎn)、緩釋風(fēng)險(xiǎn)水平方面，美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家和地區(qū)不斷對(duì)其監(jiān)管框架和政策進(jìn)行大刀闊斧的改革。雖然各國(guó)的改革存在著這樣或那樣的差異，甚至也存在著各種反復(fù)或調(diào)整，但從改革的目標(biāo)、宗旨以及趨勢(shì)來看，更多體現(xiàn)出防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)宏觀審慎管理以及充分保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益等幾點(diǎn)核心要素。

　　防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是各國(guó)的普遍之舉。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)指的是由于金融系統(tǒng)之中的機(jī)構(gòu)與業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，特定事件導(dǎo)致整個(gè)金融體系或市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)甚至崩潰的可能性。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的觸發(fā)因素很多，包括經(jīng)濟(jì)基本面的較大變動(dòng)、大型金融機(jī)構(gòu)的倒閉、金融投資者與消費(fèi)者信心的變化以及外部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染等等。隨著現(xiàn)代金融體系的不斷復(fù)雜化，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)越來越成為金融穩(wěn)定的重要威脅。有鑒于此，次貸危機(jī)后世界主要國(guó)家與地區(qū)的金融監(jiān)管改革很自然地將系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管放在了極為重要的位置。美國(guó)金融改革體現(xiàn)出美國(guó)已充分認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重要性，強(qiáng)調(diào)通過維持較高的資本充足率、限制高風(fēng)險(xiǎn)投資和提高杠桿率等措施，對(duì)所有大型、關(guān)聯(lián)度高的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)實(shí)施穩(wěn)健監(jiān)管。英國(guó)要求加強(qiáng)對(duì)具有系統(tǒng)重要性的大型復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)及批發(fā)金融市場(chǎng)進(jìn)行審慎性監(jiān)管，通過改進(jìn)公司治理機(jī)制，提高市場(chǎng)透明度和其他激勵(lì)性措施來強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律約束。歐洲則專門成立歐盟系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)(ESRB)，負(fù)責(zé)監(jiān)控和評(píng)估在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及整個(gè)金融體系發(fā)展過程中威脅金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。反觀中國(guó)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線是黨的十九大對(duì)當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管改革提出的最重要的任務(wù)、要求和目標(biāo)，也位列全面建成小康社會(huì)“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之首。可見，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)并不是當(dāng)前我國(guó)獨(dú)有問題，也并非突然出現(xiàn)的問題，而是伴隨著這場(chǎng)10年危機(jī)的普遍之舉。

　　防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)需要新的組織機(jī)構(gòu)。在各國(guó)家和地區(qū)的金融體系中，都會(huì)存在多個(gè)金融監(jiān)管主體，如美國(guó)就存在美國(guó)證券交易委員會(huì)、美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)、聯(lián)邦住房金融管理局和其他銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管當(dāng)局，以及承擔(dān)金融穩(wěn)定職能的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)。即使是在次貸危機(jī)之前實(shí)現(xiàn)了相對(duì)統(tǒng)一監(jiān)管的國(guó)家，如英國(guó)，也存在承擔(dān)金融市場(chǎng)監(jiān)管職能的金融服務(wù)局、承擔(dān)金融穩(wěn)定職能的財(cái)政部和英格蘭銀行等金融監(jiān)管主體之間的分立。歐盟的問題則更為復(fù)雜，不僅在歐盟層面存在歐洲中央銀行和三個(gè)金融監(jiān)管當(dāng)局，還存在為數(shù)眾多的成員國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局。多頭監(jiān)管容易出現(xiàn)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的職責(zé)與權(quán)限劃分不清，導(dǎo)致監(jiān)管套利，從而變相地降低了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。但不可否認(rèn)的是，多頭監(jiān)管體制也存在一些優(yōu)越性，例如可以形成激勵(lì)機(jī)制，促進(jìn)監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，為市場(chǎng)提供更有效的監(jiān)管。因此，從全球范圍看，多頭監(jiān)管至少在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)仍然是各國(guó)金融監(jiān)管體制的選擇，這也就意味著監(jiān)管協(xié)調(diào)的需求將在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)存在。為此，各國(guó)監(jiān)管改革的方向都要求加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，設(shè)立實(shí)體化、制度化的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。從全球范圍看，在G20層面上將金融穩(wěn)定論壇(FSF)升級(jí)為金融穩(wěn)定委員會(huì)(FSB)，作為新的部門統(tǒng)領(lǐng)全球范圍內(nèi)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)。美國(guó)成立了金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會(huì)(FSOC)，負(fù)責(zé)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、協(xié)調(diào)監(jiān)管沖突、處理監(jiān)管爭(zhēng)端、鑒別系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并向具體監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。反觀中國(guó)，2013年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度是調(diào)整宏觀審慎機(jī)構(gòu)框架的第一步，而2017年國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的正式成立可謂順應(yīng)了此改革趨勢(shì)。同時(shí)，隨著我國(guó)行政機(jī)構(gòu)部門改革方案的確定，“一行兩會(huì)”仍會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持相對(duì)的獨(dú)立。

　　防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)需要央行承擔(dān)更多責(zé)任。由于金融體系的崩潰，次貸危機(jī)對(duì)全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了沉重的打擊，這也再一次從反面印證了金融穩(wěn)定對(duì)于金融乃至經(jīng)濟(jì)體系正常運(yùn)行的重要性。在《多德—弗蘭克法案》的建議下，美聯(lián)儲(chǔ)被賦予了更多的金融監(jiān)管職能，其中包括監(jiān)管銀行、證券、保險(xiǎn)及對(duì)沖基金等其他具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu);接替證券交易委員會(huì)(SEC)行使對(duì)投資銀行控股公司的監(jiān)管;修訂緊急貸款權(quán)利，增強(qiáng)其危機(jī)反應(yīng)能力。不難發(fā)現(xiàn)，改革的共同特征，就是強(qiáng)化貨幣當(dāng)局的金融穩(wěn)定職能。在這一背景下，維護(hù)金融穩(wěn)定就成為了貨幣當(dāng)局與貨幣政策制定具有同等重要性的職責(zé)，其關(guān)注的范圍和領(lǐng)域也顯著擴(kuò)大，不再局限于銀行類金融機(jī)構(gòu)，而是涵蓋了所有具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)。2018年初，銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)合并，正式啟動(dòng)了中國(guó)監(jiān)管框架調(diào)整的實(shí)際工作，在此框架下，宏觀審慎管理職能進(jìn)一步明確。新的改革方案提出將銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)現(xiàn)有的擬定審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)劃入央行，使得央行集貨幣政策職能和宏觀審慎職能為一身，其“貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架”也會(huì)通過本輪改革逐漸清晰。今后央行除承擔(dān)貨幣政策職能外，將更多擔(dān)負(fù)起宏觀審慎管理、系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、基礎(chǔ)法律法規(guī)體系及全口徑統(tǒng)計(jì)分析和預(yù)警等工作。

　　防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)需要強(qiáng)調(diào)金融消費(fèi)者保護(hù)。次貸危機(jī)暴露出的一個(gè)重要問題是，現(xiàn)代金融產(chǎn)品的復(fù)雜性使得市場(chǎng)微觀主體通常難以正確理解其特征和對(duì)其中蘊(yùn)含的金融風(fēng)險(xiǎn)做出正確評(píng)估，從而無法基于審慎的判斷做出交易決策，甚至落入欺詐陷阱。為此，美國(guó)專門成立了獨(dú)立的金融消費(fèi)者保護(hù)局(CFPB)，英國(guó)新成立了金融行為監(jiān)管局(FCA)，均具體負(fù)責(zé)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。中國(guó)自2012年起，當(dāng)時(shí)的“一行三會(huì)”分頭成立了各自的金融消費(fèi)者(投資者)保護(hù)局，將金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)作為金融監(jiān)管乃至金融業(yè)發(fā)展的重要目標(biāo)之一。2015年12月底出臺(tái)的《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016—2020)》，也明確提出要進(jìn)一步修訂和完善金融消費(fèi)者保護(hù)的法律體系。

　　防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)需要數(shù)據(jù)信息的支持。對(duì)于金融監(jiān)管當(dāng)局來說，其監(jiān)管活動(dòng)的開展及效果完全依賴于其所掌握的金融信息。金融危機(jī)的發(fā)生和蔓延與金融監(jiān)管當(dāng)局未能充分掌握相關(guān)信息，進(jìn)而未能做出及時(shí)反應(yīng)有著緊密的關(guān)系。因此，各國(guó)的監(jiān)管改革都重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了金融信息的收集與處理。具體來說，有以下幾點(diǎn)：首先，要求各類金融機(jī)構(gòu)尤其是新納入監(jiān)管范圍的金融機(jī)構(gòu)和系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)及時(shí)向監(jiān)管當(dāng)局報(bào)告信息，以便監(jiān)管當(dāng)局掌握其風(fēng)險(xiǎn)狀況。其次，強(qiáng)化金融交易過程中的信息披露要求。最后，要求實(shí)現(xiàn)監(jiān)管當(dāng)局之間的信息共享。從2011年開始，中國(guó)人民銀行引入社會(huì)融資總量概念，并進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、測(cè)算與定期發(fā)布，經(jīng)過多年的積累，社會(huì)融資總量已經(jīng)成熟，逐步成為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要參考數(shù)據(jù)。2018年3月16日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)治理指引(征求意見稿)》，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)數(shù)據(jù)治理，并將數(shù)據(jù)治理情況與公司治理評(píng)價(jià)和監(jiān)管評(píng)級(jí)掛鉤。4月9日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于全面推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作的意見》，提出建設(shè)安全、先進(jìn)、完備的國(guó)家金融基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，強(qiáng)化大國(guó)金融數(shù)據(jù)治理手段?！?/p>