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　　各位來(lái)賓、各位朋友，大家上午好!很高興參加今年的鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)。此次峰會(huì)的主題是“穩(wěn)定與發(fā)展”。根據(jù)這個(gè)主題，我考慮再三，想就防控金融風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)問(wèn)題以及平衡防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展等相關(guān)要求，提五點(diǎn)看法，與大家做一個(gè)交流。很巧的是，剛才我聽(tīng)了前面四位嘉賓的發(fā)言，我的想法和他們有很多相似之處?？磥?lái)，大家在這些問(wèn)題上的看法有很多一致的地方。

　　第一，要嚴(yán)格控制好貨幣信用總量。這對(duì)任何國(guó)家來(lái)說(shuō)，都是宏觀經(jīng)濟(jì)管理當(dāng)中最高層次、最具全局性、最為核心的問(wèn)題。金融風(fēng)險(xiǎn)的積累，往往離不開(kāi)貨幣信用過(guò)多過(guò)度膨脹的大環(huán)境。其實(shí)，這當(dāng)中的道理也十分簡(jiǎn)單，有點(diǎn)像皮和毛的關(guān)系，"皮之不存，毛將焉附"?貨幣信用急速而巨額膨脹，必然相應(yīng)積累并伴隨著巨大風(fēng)險(xiǎn)。這也是國(guó)際上金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)判斷一個(gè)國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)狀況的重要指標(biāo)。2008年由美國(guó)引發(fā)的這次全球金融危機(jī)，百年一遇，其形成的重要根源，就是在此之前很長(zhǎng)一段時(shí)期美國(guó)處于貨幣信用極為松馳的狀態(tài)。由于美元是世界貨幣，所以那個(gè)時(shí)期實(shí)際上也出現(xiàn)了全球流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。

　　但是，控制好貨幣信用的過(guò)度膨脹，在中國(guó)事實(shí)上是一件非常困難、極具挑戰(zhàn)性的工作任務(wù)。因?yàn)橹袊?guó)是全球最大的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國(guó)家，雖已走過(guò)近40年的改革開(kāi)放歷程，但是在體制機(jī)制中仍然存在諸多不適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)管理的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，不夠靈活、完善，市場(chǎng)缺乏彈性，常常難以解決，最后就會(huì)演化成為倒逼機(jī)制，需要依靠不斷的貨幣信用擴(kuò)張加以消化、覆蓋。

　　對(duì)這類體制性問(wèn)題，我們一定要有清醒的認(rèn)識(shí)，平時(shí)就要嚴(yán)格管控，防患于未然。而等到問(wèn)題反映出來(lái)再去調(diào)控，就會(huì)變得十分困難，往往處于兩難境地。即：繼續(xù)放松有可能發(fā)生更大的失控狀態(tài)，引發(fā)更大的宏觀問(wèn)題;如果收緊的節(jié)奏、力度把握不好，又容易出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮現(xiàn)象。這一點(diǎn)剛才的嘉賓也談到了。因此，調(diào)控好流動(dòng)性是宏觀經(jīng)濟(jì)管理中最重要的職責(zé)任務(wù)，也是一門高超的藝術(shù)。

　　第二，嚴(yán)格、有效控制地方政府性債務(wù)，力求保持在一個(gè)規(guī)范狀態(tài)與合理水平。地方政府性債務(wù)居高不下，壓力山大，具有一定的普遍性，在一些地區(qū)因其債務(wù)過(guò)于龐大，出現(xiàn)"倒債"困難，形成的潛在金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。所以，有序、有效地控制好地方政府性債務(wù)問(wèn)題至關(guān)重要。在這一點(diǎn)上，我們的政策和指導(dǎo)思想應(yīng)當(dāng)至少堅(jiān)持兩條：1、總量和結(jié)構(gòu)必須嚴(yán)加控制，始終保持在可持續(xù)的合理水平，絕不能失控;應(yīng)設(shè)立嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)制度，在嚴(yán)格統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)的基礎(chǔ)上，可設(shè)計(jì)多項(xiàng)債務(wù)指標(biāo)的監(jiān)管紅線，嚴(yán)加防范。2、清理歷年來(lái)各部門所制定的各類關(guān)于控制地方政府性債務(wù)的相關(guān)文件，進(jìn)一步明確可以長(zhǎng)期實(shí)行的政策，要嚴(yán)格有效、持之以恒、嚴(yán)格執(zhí)行，確實(shí)營(yíng)造一個(gè)嚴(yán)肅的政策法規(guī)執(zhí)行環(huán)境。

　　第三，調(diào)控好房地產(chǎn)市場(chǎng)，防止出現(xiàn)大起大落、暴漲暴跌的現(xiàn)象，回歸房地產(chǎn)的實(shí)際使用屬性。自1998年中國(guó)實(shí)行住房商品化改革以來(lái)，總體上保持了房?jī)r(jià)持續(xù)上漲、房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速擴(kuò)大的發(fā)展格局;但有兩個(gè)階段房地產(chǎn)出現(xiàn)普遍大漲，即2009—2012年和2015—2016年，這兩個(gè)時(shí)期不少城市甚至房?jī)r(jià)翻倍。這與這兩個(gè)時(shí)期出臺(tái)的刺激性政策有關(guān)，導(dǎo)致房地產(chǎn)信貸大幅增加。此時(shí)房地產(chǎn)坐地起價(jià)，房?jī)r(jià)實(shí)際上成為一種貨幣符號(hào)。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)最忌泡沫化。一旦明顯出現(xiàn)泡沫化現(xiàn)象，社會(huì)上就會(huì)形成"炒房"盛行的局面;并火上澆油，進(jìn)一步放大泡沫化程度，致使房地產(chǎn)出現(xiàn)螺旋上升的局面，積累起來(lái)就容易形成潛在的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。這次美國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)就由"次貸"危機(jī)引發(fā)，而"次貸"就是房地產(chǎn)市場(chǎng)積累的風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)政策來(lái)說(shuō)，不應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)于緊密的捆綁在一起。否則，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)就會(huì)千方百計(jì)刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)，用以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);而經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)時(shí)，就出臺(tái)政策控制房地產(chǎn)市場(chǎng)，限制其過(guò)快過(guò)高增長(zhǎng)。要基于房地產(chǎn)的居住功能和實(shí)用屬性，政策目標(biāo)應(yīng)是長(zhǎng)期的、持續(xù)的、穩(wěn)定的、規(guī)范的，而不能是短期的、功利化的。常常聽(tīng)到有人說(shuō)，房地產(chǎn)綁架了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，應(yīng)該適度分離。但是反過(guò)來(lái)說(shuō)，宏觀調(diào)控政策也應(yīng)當(dāng)與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)適當(dāng)分離，不能緊緊的捆綁在一起。

　　第四，理順國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，控制其杠桿率保持在合理水平。國(guó)有企業(yè)經(jīng)常講一句話，叫做“做大做強(qiáng)”，我聽(tīng)許多國(guó)有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)在不同的場(chǎng)合講：我們"大而不強(qiáng)"。這的確是一個(gè)普遍現(xiàn)象。但是為什么呢?我覺(jué)得這與國(guó)有企業(yè)的管理體制與經(jīng)營(yíng)機(jī)制直接相關(guān)。國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)宗旨在于做業(yè)績(jī)，類似于地方政府官員做政績(jī)，實(shí)質(zhì)上是一個(gè)道理。所以，就普遍存在一種現(xiàn)象：再大的國(guó)有企業(yè)，除了龐大的資產(chǎn)負(fù)債表之外，財(cái)富或流動(dòng)性卻普遍不足，這使不少國(guó)有企業(yè)看上去歷史悠久，規(guī)模龐大，設(shè)備先進(jìn)，人才和技術(shù)領(lǐng)先，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也處于正常進(jìn)行當(dāng)中，但是卻因?yàn)榻?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂而處在破產(chǎn)邊緣。近年來(lái)這樣的案例比比皆是。究其原因，就是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的國(guó)有背景，政府為其作背書(shū)，經(jīng)常可以輕而易舉地獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的大量信貸支持，使其流動(dòng)性通常是依靠源源不斷的增加信貸來(lái)維持。這本來(lái)是國(guó)有企業(yè)的一個(gè)優(yōu)勢(shì)條件，但卻常使國(guó)有企業(yè)極易受到宏觀信貸環(huán)境變化的重大影響。即：當(dāng)宏觀調(diào)控處于寬松時(shí)期就容易出現(xiàn)過(guò)度借貸、資金泛濫的現(xiàn)象;而一旦宏觀政策收緊、信貸嚴(yán)控時(shí)，又易陷入資金緊張、危機(jī)四伏的狀態(tài)。

　　對(duì)于國(guó)有企業(yè)的改革，我認(rèn)為一定需要長(zhǎng)期艱苦探索的過(guò)程，難以一蹴而就。短期內(nèi)應(yīng)當(dāng)至少加強(qiáng)三點(diǎn)：

　　1、要做到主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，深耕細(xì)作，形成具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力;而不能漫無(wú)邊際地到處擴(kuò)張，過(guò)多從事一些與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。那樣常常會(huì)出現(xiàn)魚(yú)龍混雜、良莠不齊等混亂現(xiàn)象，容易造成管理失控。

　　2、嚴(yán)格限制杠桿率水平，防止因其過(guò)度舉債而盲目擴(kuò)張，從而成為"僵尸企業(yè)"。

　　3、在市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，對(duì)那些缺乏實(shí)際核心競(jìng)爭(zhēng)能力的國(guó)有企業(yè)，應(yīng)下決心進(jìn)行轉(zhuǎn)制，包括我們經(jīng)常講的混合所有制改革，并有效發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

　　以上我講的第二、第三、第四點(diǎn)，是地方政府性債務(wù)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、國(guó)有企業(yè)的情況和問(wèn)題。這三個(gè)方面也正是這一輪我國(guó)貨幣信貸擴(kuò)張中，增長(zhǎng)最快、杠桿率上升最高的領(lǐng)域，自然也成為防范金融風(fēng)險(xiǎn)需要特別關(guān)注的重點(diǎn)。

　　第五，不斷改進(jìn)和完善金融監(jiān)管，建立有效的聯(lián)動(dòng)協(xié)調(diào)機(jī)制，大力加強(qiáng)金融監(jiān)管能力建設(shè)。這方面大家一直比較關(guān)注的有關(guān)于金融發(fā)展穩(wěn)定委員會(huì)的設(shè)立，以及央行和監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)布的有關(guān)"大資產(chǎn)"統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題，我不展開(kāi)講了?？傮w上看，我國(guó)的金融監(jiān)管確實(shí)在不斷的完善當(dāng)中。

　　限于時(shí)間，我就講以上五點(diǎn)。僅是個(gè)人的觀察和看法，盡可能客觀和真實(shí)。但的確是一孔之見(jiàn)，不對(duì)和錯(cuò)誤之處在所難免。歡迎大家批評(píng)指正。謝謝大家!