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　　2013年秋天，習(xí)近平主席提出“一帶一路”重大倡議，目標(biāo)是共同發(fā)展，理念是合作共贏。三年多來，“一帶一路”建設(shè)已得到100多個國家和國際組織的支持和響應(yīng)，形成了廣泛的合作共識，為增進沿線國家民眾福祉提供了新的發(fā)展機遇。“一帶一路”建設(shè)涵蓋政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通等層面，其中資金融通是“一帶一路”建設(shè)的重要支撐。“一帶一路”沿線國家多為發(fā)展中國家，經(jīng)濟建設(shè)和社會發(fā)展的資金需求量巨大，非某一個國家所能獨立負(fù)擔(dān)。搞好“一帶一路”建設(shè)的投融資合作，需要著力搭建利益共同體，充分調(diào)動沿線國家的資源，加強政府和市場的分工協(xié)作，堅持以企業(yè)為主體，市場化運作，保持投融資的可持續(xù)性，真正實現(xiàn)共商、共建、共享。

　　“一帶一路”投融資應(yīng)以市場化為主，堅持可持續(xù)和互利共贏原則

　　“一帶一路”沿線發(fā)展中國家居多，促進經(jīng)濟建設(shè)和社會發(fā)展愿望強烈，但其基礎(chǔ)設(shè)施等重大項目面臨著建設(shè)能力不足、資金短缺等問題，融資需求較大，迫切需要國際社會的支持。

　　長期以來，國際社會在發(fā)展中國家開展的投融資合作強調(diào)減讓式資金支持，包括利率、期限、寬限期等方面條件的減讓，優(yōu)惠貸款即是其中的一種。減讓式資金支持的條件優(yōu)于商業(yè)資金，不可避免地需要財政補貼和政府支持。但一國財力資源畢竟有限，而且財政資金的使用通常受國內(nèi)法律等方面的約束，因此，多數(shù)國家沒有足夠的財政資源提供長期的、大規(guī)模的對外減讓式資金支持。

　　依靠減讓式資金支持還可能引發(fā)一些風(fēng)險和問題。首先是道德風(fēng)險，即可能導(dǎo)致被支持國家缺乏通過充分挖掘自身資源稟賦等優(yōu)勢發(fā)展經(jīng)濟的動力，國與國之間在爭取減讓式資金支持方面也會出現(xiàn)競爭和攀比。其次是可能導(dǎo)致一些國家的依賴心理，缺乏平衡、互利共贏的合作意識。此外，還可能造成市場扭曲，限制資源的有效配置，最終可能約束發(fā)展中國家的發(fā)展。

　　長期來看，投融資合作不是單向的資金支持，需要各方共商共建，構(gòu)建共同付出、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益的利益共同體，同時還需要借助市場力量，最大程度地調(diào)動各種資源，確?？沙掷m(xù)性?；谶@些考量，“一帶一路”建設(shè)的投融資合作應(yīng)以李克強總理提出的“企業(yè)為主體，市場化運作，互利共贏”為原則。

　　一是“一帶一路”建設(shè)涉及大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)合作，資金需求量巨大，單靠政府難以提供足夠的資金，必須動員市場的力量。同時，所需資金單個國家也難以負(fù)擔(dān)，必須動員沿線國家的力量。充分調(diào)動各方資源，有效利用全球資金，是“一帶一路”建設(shè)共商、共建、共享理念的應(yīng)有之義。

　　二是多數(shù)“一帶一路”項目建設(shè)周期較長，如果投融資不可持續(xù)、出現(xiàn)中斷，不僅會影響項目進展和經(jīng)濟效益，甚至可能帶來政治上的不利影響。這要求沿線各國齊心協(xié)力，各方加強合作，促進政府和市場力量有效對接，提供長期的可持續(xù)資金。

　　三是“一帶一路”建設(shè)不是某個國家的“獨角戲”，倡議之初就強調(diào)要共商、共建、共享。只有通過互利共贏將各國聯(lián)系在一起，才能打造利益高度融合的命運共同體。有資金實力的國家和有項目需求的國家在平等互利的基礎(chǔ)上，共商合作大計，各施所長，各盡所能，通過共建實現(xiàn)共享成果。

　　豐富并用好各種投融資方式，切實為“一帶一路”建設(shè)提供金融支持

　　搞好“一帶一路”資金融通，需要積極推動構(gòu)建并不斷完善以市場化、可持續(xù)性、互利共贏為特征的投融資體系。根據(jù)現(xiàn)有的實踐，這一體系至少應(yīng)包括以下內(nèi)容。

　　運用開發(fā)性金融

　　長期以來，發(fā)展中國家主要通過世界銀行等傳統(tǒng)開發(fā)性金融機構(gòu)進行融資。近年來，以中國國家開發(fā)銀行(以下簡稱“國開行”)為代表的開發(fā)性金融機構(gòu)蓬勃發(fā)展，成為很多發(fā)展中國家進行融資的重要伙伴。開發(fā)性金融既不同于減讓式貸款，又不同于商業(yè)性金融，是一種獨特的金融形態(tài)。

　　以國開行為代表的中國式開發(fā)性金融業(yè)務(wù)具有多重優(yōu)勢，可以在“一帶一路”資金融通中發(fā)揮重要作用。一是不靠政府補貼，自主經(jīng)營，并且可連接政府與市場、整合各方資源;二是注重長期，可為特定需求者提供中長期信用支持;三是可對商業(yè)性資金起引領(lǐng)示范作用，以市場化方式予以支持。

　　對這種開發(fā)性金融的再認(rèn)識也經(jīng)歷過不同階段。最初全球思潮不太傾向于開發(fā)性金融，特別是20世紀(jì)90年代后期，日本長期信用銀行倒閉，加劇了此后相當(dāng)長的時間全球范圍內(nèi)對開發(fā)性金融的否定思潮。在此背景下，亞洲金融風(fēng)波后的一段時間內(nèi)，全球政策性和開發(fā)性金融都在走下坡路。2008年國際金融危機后，全球范圍內(nèi)長期公共融資難覓投資者，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施、公用設(shè)施和一些重要的戰(zhàn)略領(lǐng)域的融資，加之危機爆發(fā)后商業(yè)性金融體系“惜貸”，國際社會認(rèn)識到仍然需要開發(fā)性金融，開始轉(zhuǎn)而思考如何用好開發(fā)性金融。

　　中國已初步探索出一條開發(fā)性金融的道路。根據(jù)中國的經(jīng)驗，開發(fā)性金融是指服務(wù)國家戰(zhàn)略、依托信用支持、不靠政府補貼、市場化運作、自主經(jīng)營、注重長期投資、保本微利、財務(wù)上有可持續(xù)性的金融模式，介于減讓式和商業(yè)性資金支持之間，但更偏商業(yè)性一些。在二十多年前開發(fā)性金融發(fā)展之初，中國由于財政資源十分有限，較少向開發(fā)性金融機構(gòu)提供補貼和援助。20世紀(jì)90年代后期，國開行支持的基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)以及后來支持的企業(yè)“走出去”、普惠金融、助學(xué)貸款、扶貧等項目都屬于開發(fā)性金融的范疇，不依靠財政補貼實現(xiàn)了可持續(xù)發(fā)展。近年來，國開行、中國進出口銀行在“一帶一路”沿線開展了很多項目合作，其貸款條件既不同于減讓式貸款，也不完全等同于商業(yè)性融資，并且在沒有財政補貼的情況下，實現(xiàn)了一定的回報和財務(wù)的可持續(xù)性，其實際就是開發(fā)性金融的實踐。

　　“一帶一路”建設(shè)具有項目回收周期較長、資金需求規(guī)模巨大等特點，具有市場化運作、財務(wù)可持續(xù)和注重長期投資等優(yōu)勢的開發(fā)性金融可在其中發(fā)揮重要作用。

　　推進金融機構(gòu)和金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化布局

　　金融機構(gòu)和金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化布局主要指通過機構(gòu)互設(shè)、金融服務(wù)對接、資本市場聯(lián)通、金融基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通、金融監(jiān)管當(dāng)局之間的交流與合作等，形成互聯(lián)互通、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的網(wǎng)絡(luò)化合作格局。過去，“一帶一路”沿線國家主要依賴發(fā)達國家的銀行和其他金融類機構(gòu)提供金融服務(wù)和資金，但囿于發(fā)達國家金融機構(gòu)動力不足、國際金融危機后忙于自保等原因，難以為“一帶一路”建設(shè)提供充足的資金支持，而且發(fā)達國家金融機構(gòu)的運作模式、經(jīng)營理念、融資條件等也難以完全契合“一帶一路”沿線國家需要。因此，有必要推進金融機構(gòu)和金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化布局，發(fā)揮沿線國家合力，有效調(diào)動國內(nèi)和國際資源，為“一帶一路”建設(shè)提供長期的、可靠的金融支撐。這主要包括六個方面的內(nèi)容。

　　金融機構(gòu)互設(shè)。金融機構(gòu)是金融服務(wù)的載體。在經(jīng)濟全球化和一體化的背景下，金融機構(gòu)互設(shè)不僅能服務(wù)于本國企業(yè)的海外經(jīng)營，也可為對方國家引入新的金融服務(wù)和產(chǎn)品，更好地滿足貿(mào)易相關(guān)的融資需求，彌補當(dāng)?shù)亟鹑诜?wù)缺口，相互借鑒、相互補充，共同提升金融服務(wù)水平。推動機構(gòu)互設(shè)，除金融機構(gòu)本身的需求和動力外，政府也需在減少準(zhǔn)入限制等方面主動作為，提供相應(yīng)便利。

　　金融服務(wù)對接。“一帶一路”建設(shè)不僅需要投融資合作，還涉及大量配套金融服務(wù)，包括代理行關(guān)系、銀團貸款、資金結(jié)算和清算、項目貸款、賬戶管理、風(fēng)險管理等。在尚未實現(xiàn)互設(shè)機構(gòu)的情況下，“一帶一路”沿線國家的銀行之間建立和擴大代理行關(guān)系是幫助所在國獲取金融服務(wù)的重要渠道。提供代理服務(wù)的代理銀行與接受代理服務(wù)的委托銀行按照協(xié)議約定，以互惠的方式提供跨境資金轉(zhuǎn)賬、資金管理、支票結(jié)算、貸款和轉(zhuǎn)貸款、信用證等服務(wù)，可以很好地滿足各類金融服務(wù)需求。鑒于“一帶一路”建設(shè)項目往往資金需求大、期限長，銀團貸款可以充分發(fā)揮金融整體功能，更好地滿足大型企業(yè)和重大項目的融資需求，同時有助于分散風(fēng)險，具有很大的發(fā)展空間。資金結(jié)算和清算、項目貸款、賬戶管理等基礎(chǔ)性金融服務(wù)在便利企業(yè)經(jīng)營、促進貿(mào)易和投資方面也發(fā)揮著重要作用。“一帶一路”橫跨亞洲、歐洲、非洲多個區(qū)域，各國在宏觀政策、經(jīng)濟發(fā)展、金融體系、投資環(huán)境等方面存在差異，需通過金融服務(wù)跨區(qū)域?qū)?，對政策風(fēng)險、市場風(fēng)險、交易對手風(fēng)險、匯率風(fēng)險等進行專業(yè)化管理。

　　資本市場聯(lián)通。資本市場是提供債券、股票、各種金融衍生品發(fā)行和交易的平臺，可開展投行業(yè)務(wù)和上市、并購等多種形式的融資。促進資本市場聯(lián)通，可以撬動更多國際資金，逐漸減少“一帶一路”建設(shè)對傳統(tǒng)銀行貸款的過度依賴，幫助沿線國家形成層次合理、功能互補的金融市場和豐富的產(chǎn)品體系。在這方面，中國正在積極探索，并取得了一些進展。近年來，隨著人民幣國際化的不斷推進和人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，波蘭、俄羅斯等沿線國家已在中國債券市場成功發(fā)行人民幣債券(熊貓債)。

　　金融基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。金融基礎(chǔ)設(shè)施主要包括支付結(jié)算體系、法律體系等金融運行的監(jiān)管規(guī)則和制度安排。“一帶一路”沿線國家金融基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通有助于保證金融市場高效運行和整體穩(wěn)定。近年來，中國在這方面已有一些進展，例如，中國銀聯(lián)作為中國的銀行卡清算組織，其跨境使用網(wǎng)絡(luò)已遍布全球160個國家和地區(qū)，包括眾多“一帶一路”沿線國家，不僅為各國企業(yè)和居民提供了優(yōu)質(zhì)、安全、高效的支付服務(wù)，而且參與和幫助了當(dāng)?shù)刂Ц扼w系建設(shè)。在金融科技的發(fā)展和帶動下，各國可以更有效地推動以互聯(lián)網(wǎng)/電信支付、手機銀行為核心的普惠金融，加強經(jīng)驗交流，為“一帶一路”建設(shè)提供多渠道、廣覆蓋的金融服務(wù)。金融基礎(chǔ)設(shè)施的聯(lián)通還有助于推動各國在發(fā)展理念、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、治理規(guī)則等方面協(xié)調(diào)一致，達到規(guī)則的相通。

　　發(fā)揮國際金融中心的作用。這是金融機構(gòu)和金融服務(wù)實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化布局的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。全球機構(gòu)投資者管理著超過百萬億美元的資產(chǎn)，對“一帶一路”建設(shè)項目的投資潛力巨大。沿線國家和地區(qū)的一些區(qū)域性、國際性金融中心如中國香港、英國倫敦等，不僅擁有數(shù)量眾多的機構(gòu)投資者，同時還連接著全球的機構(gòu)投資者，可以成為“一帶一路”項目融資的重要渠道。國際金融中心還聚集著全球主要的金融機構(gòu)和會計、審計等服務(wù)機構(gòu)，能為“一帶一路”建設(shè)項目提供各種專業(yè)的項目融資和風(fēng)險管理等服務(wù)，有效防范金融、法律、環(huán)境、市場等風(fēng)險。

　　金融監(jiān)管當(dāng)局之間的交流與合作，對于確保競爭環(huán)境的公平、透明、可預(yù)期不可或缺。金融監(jiān)管當(dāng)局之間通過加強當(dāng)?shù)睾暧^經(jīng)濟形勢、金融市場發(fā)展情況和趨勢、金融監(jiān)管理念和制度、投資機會和風(fēng)險、大型銀行在當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營和風(fēng)險等信息交流，可以有效增進了解和互信。各國金融監(jiān)管當(dāng)局還需重點就市場準(zhǔn)入進行深入的溝通，了解和妥善處理彼此間的關(guān)系，共同消除各種不合理的準(zhǔn)入壁壘和限制，提供開放、公平、有序的監(jiān)管環(huán)境。監(jiān)管當(dāng)局還應(yīng)加強在跨境機構(gòu)處置和危機管理、反洗錢、宏觀審慎管理等方面的監(jiān)管合作，更好地維護區(qū)域金融市場信心和金融體系穩(wěn)定，防控風(fēng)險。

　　積極發(fā)揮本幣在“一帶一路”建設(shè)中的作用

　　在“一帶一路”建設(shè)中，使用本幣開展投融資具有許多優(yōu)勢。

　　一是有利于動員當(dāng)?shù)貎π詈腿蛸Y金。“一帶一路”建設(shè)必須充分利用當(dāng)?shù)睾腿蛸Y源。使用本幣開展對外投融資，可調(diào)動當(dāng)?shù)貎π钯Y源，通過合理的回報形成示范效應(yīng)，撬動更多的當(dāng)?shù)貎π詈蛧H資本，形成正反饋。

　　二是有利于降低換匯成本。資金接受國可直接使用他國本幣購買本幣發(fā)行國的產(chǎn)品，節(jié)省換匯成本。隨著資金接受國和資金提供國的聯(lián)系越來越密切，本幣收入越來越多，未來也可直接使用資金提供國的本幣償還融資債務(wù)，節(jié)省換匯成本。

　　三是有利于維護金融穩(wěn)定。更多地使用本幣會逐漸增強對本幣的信心，提升本幣吸引力;有助于發(fā)展本幣計價的資本市場，豐富投資工具和風(fēng)險管理手段，維護金融穩(wěn)定。同時，本幣的使用會逐漸減少對美元等主要貨幣的依賴，降低因匯率波動而引發(fā)的風(fēng)險。

　　通過使用本幣開展投融資推動“一帶一路”建設(shè)已有不少可以借鑒的經(jīng)驗，中國也進行了一些有益嘗試。2008年以來，中國先后與30多個國家和地區(qū)簽署了本幣互換協(xié)議，其中包括22個“一帶一路”沿線國家。中國還與23個國家實現(xiàn)了貨幣的直接交易，其中包括8個“一帶一路”沿線國家，并與兩個沿線國家實現(xiàn)了貨幣的區(qū)域直接交易，有效降低了匯率風(fēng)險，便利了貿(mào)易和投資。中國還在23個國家和地區(qū)建立了當(dāng)?shù)氐娜嗣駧徘逅惆才牛付水?dāng)?shù)氐娜嗣駧徘逅阈?，其?個為“一帶一路”沿線國家。中國大力發(fā)展人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)，參與者有不少是來自“一帶一路”沿線國家的金融機構(gòu)。境外人民幣清算行和CIPS為境外市場主體提供了更多的跨境清算選擇，有助于節(jié)省資金清算時間，提高清算效率，促進貿(mào)易和投資的便利化。中國愿與沿線國家分享經(jīng)驗，共同探索擴大本幣在投融資中的使用，更好地滿足市場的需求和經(jīng)濟發(fā)展的需要。

　　總之，資金融通是“一帶一路”建設(shè)的重要支撐，需要充分調(diào)動政府和市場、沿線國家以及國際資本等各方資源，通過用好開發(fā)性金融、推進金融機構(gòu)和金融服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)化布局、更多地使用本幣等多種方式，確保投融資的可持續(xù)性，將共商、共建、共享的合作理念落到實處。